>> 廣發(fā)證券-孚日股份(002083)季報點評：人民幣貶值提升毛利率，17年Q1業(yè)績高增長-170425
| 上傳日期： |
2017/4/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰 |
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公司內(nèi)銷業(yè)務(wù)保持快速增長態(tài)勢，預(yù)計17 年全年保持10%以上的增長，其中“孚日”品牌在16 年同比增長29%。國內(nèi)毛巾主產(chǎn)地河北高陽受雄安新區(qū)規(guī)劃影響，毛巾印染等產(chǎn)業(yè)受到限制，可能給公司帶來新的市場機會，公司未來存在產(chǎn)能擴張空間。
人民幣匯率貶值推動毛利率上升，公司凈利潤持續(xù)高增長
17 年初至今，美元兌人民幣匯率維持在6.9 左右，而去年同期美元兌人民幣匯率處于6.5-6.6 之間，人民幣貶值對于公司毛利率拉動作用明顯，17 年一季度，公司毛利率達(dá)到27.05%，延續(xù)了16 年四季度以來高毛利率的趨勢，為公司凈利潤超過36%的增長提供了強有力支撐。而17 年一季度公司費用控制較好，期間費用率為10.28%，與16 年基本保持穩(wěn)定。
多元化投資探索新的業(yè)績增長點
公司與當(dāng)?shù)卣捌髽I(yè)合作關(guān)系緊密，旗下?lián)碛猩綎|孚日售電有限公司，未來有望受益于山東電改。此外，公司設(shè)立北京信遠(yuǎn)昊海投資有限公司，在新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y并購機會，預(yù)計未來投資項目會陸續(xù)落地。
17-19 年業(yè)績預(yù)計分別為0.52 元/股、0.59 元/股、0.66 元/股對應(yīng)17 年P(guān)E 13 倍，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
匯率波動風(fēng)險；消費市場低迷；對外投資和新業(yè)務(wù)拓展等風(fēng)險；
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