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由于公司向國(guó)防軍工轉(zhuǎn)型，于2015 年置出制冷業(yè)務(wù)，營(yíng)收和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑，但是凈利潤(rùn)下滑幅度顯著低于營(yíng)收，體現(xiàn)出公司軍工業(yè)務(wù)良好的盈利能力，看好公司后續(xù)發(fā)展。
    借軍民融合東風(fēng)，向國(guó)防軍工轉(zhuǎn)型，公司業(yè)務(wù)發(fā)展可期。在置出制冷業(yè)務(wù)后，公司目前主業(yè)為軍工電子業(yè)務(wù)，主要涵蓋實(shí)時(shí)信息處理、北斗導(dǎo)航、電磁環(huán)境、雷達(dá)及通訊等。該領(lǐng)域技術(shù)含量高，在軍隊(duì)現(xiàn)代化的大背景下，未來(lái)應(yīng)用前景廣闊，公司在該領(lǐng)域人才儲(chǔ)備雄厚，產(chǎn)品毛利潤(rùn)較高，具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。作為民營(yíng)軍工企業(yè)，公司積極響應(yīng)軍民融合號(hào)召，計(jì)劃在深耕軍工業(yè)務(wù)的同時(shí)，適時(shí)拓展民用業(yè)務(wù)，形成良性互動(dòng)，公司業(yè)務(wù)未來(lái)發(fā)展值得期待。
    外延式并購(gòu)帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，資本運(yùn)作或仍將繼續(xù)，產(chǎn)業(yè)鏈有望延伸。在國(guó)防軍工領(lǐng)域，公司通過(guò)外延式并購(gòu)快速展開(kāi)戰(zhàn)略布局，（按首次公告時(shí)間）先后控股理工雷科、成都愛(ài)科特和西安奇維科技，三家子公司2016 年業(yè)績(jī)承諾分別為0.78 億元、0.36 億元和0.45 億元，實(shí)際完成分別為0.86 億元、0.38 億元和0.50 億元，三家子公司均完成業(yè)績(jī)承諾，增厚了上市公司業(yè)績(jī)。
    2016 年12 月3 日，公司與青石集成達(dá)成轉(zhuǎn)讓意向，擬收購(gòu)博海創(chuàng)業(yè)51.16%股權(quán)，外延并購(gòu)進(jìn)程或?qū)⒀永m(xù)，公司戰(zhàn)略布局有望進(jìn)一步完善，產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)向上下游延伸，盈利水平或?qū)⑦M(jìn)一步提升。
    股權(quán)激勵(lì)預(yù)案出臺(tái)，公司人才優(yōu)勢(shì)有望得到鞏固。目前員工中，技術(shù)人員662 人，占比66.2%；碩士及以上318 人，本科472 人，合計(jì)占比79%。
    為了提升公司凝聚力，增強(qiáng)員工事業(yè)心，公司于3 月24 日發(fā)布股權(quán)激勵(lì)預(yù)案，擬面向公司（含子公司）的中高層管理人員、核心技術(shù)及業(yè)務(wù)人員，不包括公司董監(jiān)高，共計(jì)460 人，涉及公司股份1000 萬(wàn)股，授予價(jià)格為6.07 元/股，三次解鎖條件分別為以2016 年凈利潤(rùn)為基數(shù)，2017/18/19 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)20%/30%/40%，三次解鎖額度上限為40%/30%/30%。若公司股權(quán)激勵(lì)順利落地，公司人才優(yōu)勢(shì)有望得到鞏固，競(jìng)爭(zhēng)力或?qū)⒃鰪?qiáng)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。大股東大規(guī)模減持的風(fēng)險(xiǎn)，收購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)承諾不達(dá)預(yù)期，外延并購(gòu)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。目前公司業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定，資本運(yùn)作持續(xù)推進(jìn)，維持公司2017 年EPS 預(yù)測(cè)0.15 元，上調(diào)2018 年EPS 預(yù)測(cè)至0.20 元（原預(yù)測(cè)為0.18 元），新增2019 年EPS 預(yù)測(cè)0.28 元，當(dāng)前股價(jià)11.03 元，對(duì)應(yīng)2017/18/19 年P(guān)E 分別為74/56/40 倍?？紤]到公司在軍工信息化領(lǐng)域的發(fā)展與持續(xù)轉(zhuǎn)型的決心、相關(guān)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，以及強(qiáng)烈外延預(yù)期，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)15 元。