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我們認(rèn)為，公司發(fā)力光通信、大數(shù)據(jù)安全、云計(jì)算等業(yè)務(wù)，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，我們與市場(chǎng)不同的邏輯有：1、2017 年運(yùn)營(yíng)商光纖光纜集采力度不減，光通信景氣度延續(xù)；2、公司發(fā)力云計(jì)算和大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，未來(lái)增長(zhǎng)潛力大；3、公司逐步從通信硬件廠商向軟硬一體的ICT 綜合解決方案提供商轉(zhuǎn)型，整體盈利能力將提升。
    2017 年光纖光纜將保持高景氣度，烽火藤倉(cāng)充分受益
    2017 年運(yùn)營(yíng)商光纖光纜集采力度不減，預(yù)制棒供給依然存在缺口，供不應(yīng)求狀態(tài)持續(xù)，光纖光纜將保持高景氣度。公司旗下合資公司烽火藤倉(cāng)在制備工藝、產(chǎn)品良率等方面具備優(yōu)勢(shì)，今年有望繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能，積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求，具有較強(qiáng)業(yè)績(jī)釋放能力。
    定增發(fā)力云計(jì)算和大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)
    2016 年公司擬定向增發(fā)18.02 億元，發(fā)行底價(jià)21.86 元，主要投向高速網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、光纖光纜、海洋通信系統(tǒng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等項(xiàng)目。目前該申請(qǐng)正在接受證監(jiān)會(huì)受理，預(yù)計(jì)近期將取得進(jìn)展。通過(guò)此次定增，公司將繼續(xù)鞏固光通訊業(yè)務(wù)領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)，同時(shí)開(kāi)拓云計(jì)算與大數(shù)據(jù)等新市場(chǎng)，為政府、教育、通信互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)的企級(jí)客戶提供從云存儲(chǔ)、云服務(wù)器、云數(shù)據(jù)中心、桌面云、云操作系統(tǒng)等云服務(wù)。
    加快向軟硬一體的ICT 綜合解決方案提供商轉(zhuǎn)型
    公司進(jìn)軍高端服務(wù)器、存儲(chǔ)系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，完善ICT 基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)鏈條，滿足以SDN/NVF 為主要技術(shù)特點(diǎn)的未來(lái)網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)需要；同時(shí)向包括基于各個(gè)不同行業(yè)的軟件應(yīng)用、大數(shù)據(jù)平臺(tái)、移動(dòng)信息化、網(wǎng)絡(luò)安全等信息領(lǐng)域拓展。全資子公司烽火星空是大數(shù)據(jù)信息安全領(lǐng)域稀缺標(biāo)的，未來(lái)金融、企業(yè)信息化市場(chǎng)空間大。子公司烽火集成首批獲得全國(guó)信息系統(tǒng)集成及服務(wù)大型一級(jí)企業(yè)資質(zhì)。
    安全邊際高，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
    公司光通信設(shè)備、光纖光纜業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，同時(shí)打造大數(shù)據(jù)、云計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈，加快ICT 轉(zhuǎn)型。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年每股收益分別為0.91 元、1.17元、1.61 元，對(duì)應(yīng)17-19 年P(guān)E 分別為25、20、14 倍，公司2015 年7月最近的一輪增發(fā)中，定增價(jià)為35 元，目前股價(jià)低于增發(fā)價(jià)34%，安全邊際高，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：運(yùn)營(yíng)商光纖建設(shè)進(jìn)度放緩；云計(jì)算大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)擴(kuò)張緩慢。