>> 廣發(fā)證券-北特科技（603009）1季報點評：重資產(chǎn)布局構(gòu)成公司核心壁壘，1季度業(yè)績穩(wěn)健增長-170502
| 上傳日期： |
2017/5/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
張樂，閆俊剛，唐晢 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別為2.4%、10.1%、0.5%，較同期分別下降0.6、1.1、1.1 個百分點。
重資產(chǎn)布局構(gòu)成公司核心壁壘，EPS 滲透率利好公司轉(zhuǎn)向配件公司是國內(nèi)轉(zhuǎn)向器齒條及減震器活塞桿細分行業(yè)的龍頭，16 年公司配套新車超過乘用車行業(yè)出廠量一半。公司已完成產(chǎn)業(yè)相關布局：廠地方面，公司已在上海、長春、天津、重慶建造工廠，完成了對國內(nèi)主要汽車產(chǎn)銷地區(qū)的全覆蓋；客戶方面，公司已基本覆蓋國內(nèi)市場大多數(shù)轉(zhuǎn)向系統(tǒng)供應商、減震器系統(tǒng)供應商床?？紤]到行業(yè)認證的長周期及高難度，公司較高的行業(yè)壁壘將保證主業(yè)穩(wěn)健增長。此外，隨著轉(zhuǎn)向系統(tǒng)行業(yè)EPS（電動助力轉(zhuǎn)向）滲透率的提升，公司相關配套部件有望迎來量價雙升。
投資建議
公司是國內(nèi)轉(zhuǎn)向器齒條以及減震器活塞桿細分行業(yè)龍頭企業(yè)，重資產(chǎn)布局構(gòu)成公司主業(yè)的核心壁壘。我們預計公司17-19 年的EPS 為0.53 元、0.62元、0.72 元，維持“謹慎增持”評級。
風險提示
下游行業(yè)景氣度下滑；公司募投項目進展不及預期。
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