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    三季度營收維持高增速，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降大幅增厚業(yè)績。三季度單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.9 億元，歸母凈利潤1240 萬元，同比分別增長19.7%和38.3%，環(huán)比分別下降3.5%以及增長18.2%，毛利率水平維持在23%左右。三季度盈利能力大幅提升主要是公司6 月下旬完成7.4 億元非公開發(fā)行并收到申購款，三季度歸還部分銀行貸款，利息支出大幅下降，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降2.3 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.9 個(gè)百分點(diǎn)。
    設(shè)立重慶子公司，擴(kuò)大市場份額和領(lǐng)先優(yōu)勢。為進(jìn)一步優(yōu)化公司市場和生產(chǎn)基地的布局，保持并擴(kuò)大市場份額和領(lǐng)先優(yōu)勢，公司設(shè)立重慶子公司并投資建設(shè)《重慶北特科技有限公司工廠項(xiàng)目》，投資總額2.9 億元。項(xiàng)目將于2017 年投產(chǎn)，2020 年達(dá)綱，形成新增生產(chǎn)齒條成品70 萬支、蝸桿成品120 萬支、齒輪成品120 萬支、活塞桿成品860 萬支、活塞桿電鍍及鍍后工序600 萬支的生產(chǎn)能力，拓展了公司在西南地區(qū)市場的生產(chǎn)及銷售能力，進(jìn)一步鞏固細(xì)分行業(yè)內(nèi)的龍頭領(lǐng)先優(yōu)勢。
    推薦邏輯。EPS 滲透率提升持續(xù)增厚公司業(yè)績：中國自主品牌汽車的EPS（電動(dòng)助力轉(zhuǎn)向）搭載率只有20%左右，遠(yuǎn)低于歐美日等發(fā)達(dá)國家的水平（甚至高達(dá)90%），公司EPS 零部件業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿薮?，考慮新能源汽車銷量的高速增長及2020 年5L/100Km 油耗政策目標(biāo)，國內(nèi)EPS 滲透率快速提升，預(yù)計(jì)2020年EPS 裝備率達(dá)到70%，EPS 系統(tǒng)價(jià)格是傳統(tǒng)轉(zhuǎn)向器2.5 至3 倍，公司轉(zhuǎn)向器業(yè)務(wù)可獲得持續(xù)提升。大股東股權(quán)集中+資金充裕，外延擴(kuò)張布局值得期待。
    公司實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人股權(quán)占比之和為48.3%，賬上現(xiàn)金6.4 億元（以往一般1 億元水平），資金實(shí)力充沛，我們預(yù)計(jì)公司在輕量化、電子化、環(huán)?；约爸悄苤圃旆矫鎸?huì)有所布局，為公司持續(xù)增長需求新動(dòng)力。
    盈利預(yù)測與投資建議。根據(jù)公司最新股本計(jì)算，預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為0.42 元、0.52 元和0.63 元，未來三年歸母凈利潤保持21%的復(fù)合增長率，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示： EPS 滲透率推進(jìn)速度或不及預(yù)期；汽車行業(yè)整體增速或下降的風(fēng)險(xiǎn)。