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其中60 個(gè)重點(diǎn)品種實(shí)現(xiàn)收入18.93 億元，同比增長(zhǎng)15.07%，環(huán)比增長(zhǎng)9.1%；毛利率69.82%，同比增長(zhǎng)1.81pp。重點(diǎn)品種快速增長(zhǎng)、毛利提升，帶動(dòng)工業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。
    分銷板塊增長(zhǎng)良好，華東華南布局穩(wěn)步推進(jìn)：分銷業(yè)務(wù)一季度實(shí)現(xiàn)收入294.85 億元，同比增長(zhǎng)12.93%，環(huán)比增長(zhǎng)7.94%；毛利率6.15%，同比增長(zhǎng)0.16pp；扣除兩項(xiàng)費(fèi)用后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為2.64%，同比增長(zhǎng)0.02pp。兩票制背景下，規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步凸顯，毛利率持續(xù)改善，內(nèi)生增長(zhǎng)顯著。外延并購(gòu)方面，一季度完成了在蘇北市場(chǎng)的布局，同時(shí)增加在廣東的競(jìng)爭(zhēng)力。2016 年最新布局黑龍江、云南等地，目前已經(jīng)覆蓋全國(guó)20 個(gè)省份，未來還將進(jìn)一步拓展空白區(qū)域。
    零售業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長(zhǎng)：零售業(yè)務(wù)一季度實(shí)現(xiàn)收入12.80 億元，同比增長(zhǎng)4.30%；毛利率15.88%，同比增長(zhǎng)0.34%。目前，公司連鎖藥房覆蓋16 個(gè)省份，DTP 業(yè)務(wù)布局完善，上藥云健康打造創(chuàng)新醫(yī)藥電商新模式，規(guī)模擴(kuò)張與業(yè)態(tài)創(chuàng)新帶動(dòng)零售業(yè)務(wù)長(zhǎng)期保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。
    維持“買入”評(píng)級(jí)：公司工業(yè)板塊極具增長(zhǎng)潛力，分銷板塊受益于兩票制推進(jìn)加快布局，零售板塊將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2017-2019年 EPS 分別為1.37 元、1.56 元、1.77 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為17x、15x、13x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司產(chǎn)品招標(biāo)降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，兩票制推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)