>> 國泰君安-金螳螂(002081)經(jīng)營穩(wěn)健,業(yè)績穩(wěn)定,加快轉(zhuǎn)型升級-170430
| 上傳日期： |
2017/5/2 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
韓其成 |
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公司加快轉(zhuǎn)型升級的步伐，積極拓展公裝、家裝、海外業(yè)務(wù)，維持目標價 13.32 元(21%空間)，2017 年 18.5 倍 PE，增持。
毛/凈利率平穩(wěn)，現(xiàn)金流大幅好轉(zhuǎn)。2016年1)單季度業(yè)績4.64/4.24/4.76/3.20億元，增速 6.3/1.7/-1.2/19.6%；2)毛/凈利率 16.5%(-1.3%)/8.65%(+0.04pct)，基本保持穩(wěn)定；3)經(jīng)營凈現(xiàn)金流 11 億元(+1244%)，因回款較好；4)三費率 4.3%(+0.4pct)，其中財務(wù)費用率 0.3%(+0.15pct)因利息收入減少；5)應(yīng)收賬款占比 66.6%(-0.5pct)，資產(chǎn)減值損失占比 1.98%(+0.07pct)。
多元業(yè)務(wù)積極布局。1)公裝：營銷網(wǎng)絡(luò)遍布全國，將緊貼公裝需求結(jié)構(gòu)變化，拓展業(yè)務(wù)空間，并拓展裝飾、園林等業(yè)務(wù)的 PPP 模式；2)家裝：①金螳螂·家線上線下齊發(fā)力，線下直營店開 90余家+線上入駐天貓、京東并自建線上營銷渠道；②金螳螂·品已在北京、上海等地成立分部并與 Delos公司強強聯(lián)合；③金螳螂·定制精裝全國深度布局，提供 11 項系統(tǒng)化定制服務(wù)；3)積極推進與總包企業(yè)的合作，2016 年與中國電建發(fā)起設(shè)立中電建金螳螂，強強聯(lián)合；4)以金螳螂國際為平臺在澳門、俄羅斯等地相繼設(shè)立子公司，將抓住一帶一路發(fā)展戰(zhàn)略帶來的機遇，開拓海外市場；5)向產(chǎn)業(yè)鏈上、下游延伸，繼續(xù)做大做強現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)，實施產(chǎn)業(yè)升級。
核心風(fēng)險：業(yè)績增長低于預(yù)期，應(yīng)收賬款風(fēng)險等
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