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去年12月經(jīng)典全順退市，新全順均價提升1-2萬，1季度處于產(chǎn)品切換季節(jié)，目前看新全順爬坡正常，預計年化銷量同比持平。經(jīng)典全順退市后改造成JMC輕客（又名江鈴特順），主流車型短軸中頂6座物流版預售價格10.68萬，3月20日并正式接受預定，截止4月20日預售銷量已突破2000臺。特順的上市，與新全順形成良好的價格組合，有助于提升江鈴輕客業(yè)務的市場份額。 
    撼路者改款仍需努力，途睿歐自動擋提升銷量。撼路者于4月初推出了改款車型，升級車機系統(tǒng)外，還增配了全景天窗、5座版本，福特也在年初開放了部分進口車渠道（預計4月進口車渠道貢獻150-200臺銷量），但4月份銷量環(huán)比低于去年4季度，撼路者仍需要時間培育。途睿歐6AT也于4月初上市，彌補了以前只有手動擋的不足，調(diào)研反饋4月份途睿歐銷量約600-700臺，其中自動擋占比2/3，二胎放開促進了MPV市場的增長，途睿歐銷量有望持續(xù)提升。撼路者、途睿歐對改善公司產(chǎn)品結(jié)構、提升毛利率至關重要。 乘用車景氣下行，馭勝承壓。受購置稅退坡透支消費影響，今年1季度汽車銷售冷淡，龍頭公司（如長城）率先開展促銷去庫存活動，大幅優(yōu)惠形成虹吸效應，分流了二線品牌的客源，今年1季度奇瑞、北汽、馭勝等弱勢品牌銷量大幅下降，也是競爭格局的反映。不過，由于馭勝330毛利率較低，銷量的增長和波動對收入影響較大，對凈利潤的影響有限。 
    產(chǎn)品結(jié)構調(diào)整仍在持續(xù)，期待高盈利車型占比提升。公司從去年Q4以來處于產(chǎn)品調(diào)整期，盈利豐厚的經(jīng)典全順退市，新全順剛完成爬坡，撼路者、途睿歐仍在推進，產(chǎn)品結(jié)構的調(diào)整和銷售費用的提升對盈利構成壓力，預計隨著高盈利車型占比的提升，公司的盈利逐步進入復蘇通道。預計公司2017-2019年EPS分別為2.80、3.22、3.54元，維持"買入"評級。 
    風險提示：重點車型銷量不及預期