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    投資要點(diǎn)：
    新能源發(fā)電項(xiàng)目同比增加帶動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)，承壓煤價(jià)業(yè)績(jī)同比減少，環(huán)比有所提升。2016 年公司新增產(chǎn)能66.35 萬(wàn)kW 全部為新能源項(xiàng)目，一季度營(yíng)收增長(zhǎng)18.57%主要由新能源發(fā)電項(xiàng)目貢獻(xiàn)。受電煤價(jià)格上漲影響，公司營(yíng)業(yè)成本同比增加30.32%，綜合毛利率較上年同期減少7.2 個(gè)百分點(diǎn)至20.5%。一季度吉林省全社會(huì)用電同比增長(zhǎng)5.09%，火電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)同比增長(zhǎng)5 小時(shí)，同期動(dòng)力煤價(jià)格環(huán)比有所下滑。公司綜合毛利率環(huán)比16 年Q4 提升了約8 個(gè)百分點(diǎn)。
    繼續(xù)發(fā)力新能源項(xiàng)目，建立四大新能源基地蓄勢(shì)擴(kuò)張。公司堅(jiān)定轉(zhuǎn)型清潔能源供應(yīng)商，截至16 年末公司新能源裝機(jī)為174.62 萬(wàn)千瓦，占比達(dá)38.28%。公司東北、西北、華東、江西四大新能源基地初步建成，清潔能源裝機(jī)全國(guó)布局形成。今年一季度以來(lái)，公司繼續(xù)發(fā)力新能源項(xiàng)目，先后公告投建安徽長(zhǎng)豐20MW 漁光互補(bǔ)項(xiàng)目、山東臨沂50MW 分布式光伏項(xiàng)目、延安寶塔蟠龍一期50MW 風(fēng)電項(xiàng)目，公告增資海寧鴻運(yùn)新能源、吉電定州新能源。公司各新能源項(xiàng)目建設(shè)正穩(wěn)步推進(jìn)，新能源占比將持續(xù)提高。
    大股東旗下新能源平臺(tái)，設(shè)立新能源產(chǎn)業(yè)基金利好資產(chǎn)注入。公司新能源裝機(jī)占比、裝機(jī)規(guī)模為國(guó)電投旗下上市公司中最高，集團(tuán)新能源運(yùn)營(yíng)平臺(tái)定位初步形成。公司2016 年11月與集團(tuán)旗下融和基金共同設(shè)立20 億元的新能源產(chǎn)業(yè)基金，用于發(fā)展新能源、配售電項(xiàng)目。
    借助產(chǎn)業(yè)基金，公司有望加速整合集團(tuán)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)新能源發(fā)電資產(chǎn)，加速新能源戰(zhàn)略推進(jìn)。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們維持盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)公司17~19 年歸母凈利潤(rùn)分別為2.02、4.06和5.52 億元，對(duì)應(yīng)的每股收益分別為0.07、0.14 和0.19 元/股，對(duì)應(yīng)PE 分別為74 倍、37 倍和27 倍。鑒于公司高速發(fā)展新能源，積極開(kāi)拓四川等地的配售電業(yè)務(wù)，處于快速成長(zhǎng)期，維持“增持”評(píng)級(jí)。