>> 廣發(fā)證券-人福醫(yī)藥（600079）增發(fā)方案過會，大股東持股比例有望上升-170508
| 上傳日期： |
2017/5/8 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮，馮鵬 |
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其次，公司第一期員工持股計劃在2015 年9 月購買公司2914 萬股，成交金額在4.74 億元，成交均價為16.26 元，存續(xù)一年，近期公司公告存續(xù)期延長到2018 年6 月23 日，體現(xiàn)了管理層和員工對公司未來的信心。
核心主業(yè)-麻藥業(yè)務(wù)受益于醫(yī)保目錄調(diào)整和CFDA 藥審改革
2016 年報披露，公司核心主業(yè)-宜昌人福子公司在2016 年收入和凈利潤僅保持個位數(shù)增長。人保部網(wǎng)站披露，在2017 年宜昌人福的兩個品種納布啡、氫嗎啡酮納入國家醫(yī)保目錄，同時考慮到CFDA 正在推行藥審改革，新藥審批節(jié)奏正在加快，根據(jù)公司年報披露，公司在研管線麻藥品種豐富，包括磷丙泊酚、瑞馬唑侖、M6G、羥考酮緩釋片等，有望為公司原有麻藥業(yè)務(wù)提供持續(xù)增長的動力。
制劑出口業(yè)務(wù)是公司明后兩年業(yè)績的主要彈性
公司公告顯示，2016 年制劑出口業(yè)務(wù)的主要子公司普克公司仍虧損3100 萬元，在研產(chǎn)品獲批進度緩慢。隨著FDA 藥審改革，審批時間縮短，公司在研產(chǎn)品管線有望受益。
盈利預(yù)測與投資評級
年報顯示，公司開始從追求收入規(guī)模的多元化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向聚焦主業(yè)，注重效益的發(fā)展戰(zhàn)略，我們預(yù)計公司17-19 年EPS 分別為0.84 元/1.11/1.35 元，對應(yīng)PE 為24/18/15 倍，繼續(xù)給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
繼續(xù)拓展多元化業(yè)務(wù)；過會到批文仍需時間；制劑出口低于預(yù)期。
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