久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

我們維持公司全年30 萬(wàn)銷(xiāo)量預(yù)測(cè)不變，17 年凈利10.27 億合EPS0.63 元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    評(píng)論：
    1、馬自達(dá)月銷(xiāo)量穩(wěn)定破萬(wàn)，公司盈利持續(xù)改善
    依靠旗下雙子星產(chǎn)品CX-4 與全新阿特茲，馬自達(dá)銷(xiāo)量持續(xù)火爆，4 月銷(xiāo)售10572輛，同比大增215.9%。在度過(guò)16 年的產(chǎn)品交替期后，17 年馬自達(dá)輕裝上陣效果良好，1-4 月總計(jì)銷(xiāo)售4.22 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)152.7%，月銷(xiāo)破萬(wàn)成為新常態(tài)。
    馬自達(dá)兩款產(chǎn)品定位中高端，單車(chē)盈利水平在8000-10000 元，預(yù)計(jì)17 年銷(xiāo)量達(dá)到15 萬(wàn)輛，公司業(yè)績(jī)彈性充足。
    2、奔騰X40 產(chǎn)能爬坡順利，訂單充足后續(xù)銷(xiāo)量可期
    公司首款互聯(lián)網(wǎng)小型SUV 奔騰X40 于3 月9 日正式上市，終端反應(yīng)良好，首月銷(xiāo)量即達(dá)到4907 輛。4 月產(chǎn)能繼續(xù)爬坡，月銷(xiāo)量達(dá)到5744 輛，環(huán)比增長(zhǎng)17.1%。
    根據(jù)公司調(diào)研結(jié)果，4 月份奔騰X40 日訂單維持在200-300 臺(tái)的水準(zhǔn)，以此估算公司4 月份約有2-3 千輛訂單未消化。后續(xù)隨著公司產(chǎn)能調(diào)整到位，預(yù)計(jì)到7 月份X40 銷(xiāo)量將突破萬(wàn)輛，產(chǎn)能利用率進(jìn)一步提升。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：馬自達(dá)、奔騰X40 銷(xiāo)量不及預(yù)期
    3、16 年清理廢舊車(chē)型產(chǎn)生3.2 億費(fèi)用，17 年全新產(chǎn)品布局費(fèi)用無(wú)壓
    16 年清理廢舊車(chē)型產(chǎn)生3.2 億費(fèi)用，17 年全新產(chǎn)品布局重新啟航。公司16 年集中清理廢舊車(chē)型精簡(jiǎn)產(chǎn)品線(xiàn)，總計(jì)產(chǎn)生3.2 億費(fèi)用導(dǎo)致業(yè)績(jī)承壓，其中存貨跌價(jià)損失2.25億計(jì)入資產(chǎn)減值損失，存貨損失9272 萬(wàn)計(jì)入管理費(fèi)用。我們認(rèn)為公司于16 年一次性處理廢舊車(chē)型撇清費(fèi)用，由此確立業(yè)績(jī)底部區(qū)間；17 年公司輕裝上陣，形成奔騰雙A、雙B、雙SUV+馬自達(dá)CX-4、全新阿特茲的產(chǎn)品布局，全新啟航費(fèi)用無(wú)壓
    4、新車(chē)型投放節(jié)奏加快，完善產(chǎn)品布局助力品牌突破
    公司產(chǎn)品投放提速，未來(lái)兩年還將投放X60、全新改款X80、MPV 車(chē)型延伸產(chǎn)品鏈條。
    公司過(guò)去業(yè)績(jī)受過(guò)慢的產(chǎn)品投放節(jié)奏所拖累，16 年起公司產(chǎn)品投放明顯加速。除已上市的全新B50、中期改款X80、X40 外，未來(lái)兩年內(nèi)公司還將投放奔騰X60、A 級(jí)MPV以及全新改款奔騰X80 三款全新車(chē)型，進(jìn)一步完善公司在SUV/MPV 領(lǐng)域的產(chǎn)品布局，助力公司完成品牌突破。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)
    公司4 月銷(xiāo)量增速維持高位，馬自達(dá)銷(xiāo)售10572 輛，同比大增215.9%；奔騰X40 上量到5744 輛。維持公司全年30 萬(wàn)銷(xiāo)量預(yù)測(cè)不變，馬自達(dá)貢獻(xiàn)主要盈利，X40 上量帶來(lái)產(chǎn)能爬坡；同時(shí)清理廢舊車(chē)型產(chǎn)生3.2 億費(fèi)用已于16 年集中處理，17 年全新產(chǎn)品布局費(fèi)用無(wú)壓。未來(lái)2 年公司產(chǎn)品投放提速，X60、MPV 等全新車(chē)型值得期待。我們預(yù)計(jì)公司17-19 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.27 億、13.16 億、15.55 億，對(duì)應(yīng)EPS 為0.63、0.81、0.96 元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。