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目前傳統(tǒng)鋁板帶產(chǎn)品的毛利率是4-7%左右，對(duì)應(yīng)的下游需求包括PS板基，手機(jī)，汽車(chē)和建筑等領(lǐng)域；公司鋁箔產(chǎn)品的毛利率為12-15%左右，對(duì)應(yīng)的下游需求包括電子，醫(yī)藥，電池和食品飲料等領(lǐng)域。在鋁板帶箔領(lǐng)域，公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在公司質(zhì)量穩(wěn)定，品種全，規(guī)格多，而且在某些高端細(xì)分領(lǐng)域，如醫(yī)藥鋁箔領(lǐng)域占據(jù)市場(chǎng)壟斷地位。2015-2016年公司傳統(tǒng)鋁板帶材的銷(xiāo)量分別為38.79和41萬(wàn)噸，2017年公司傳統(tǒng)鋁板帶材的銷(xiāo)量有望實(shí)現(xiàn)15%以上增長(zhǎng)；2015-2016年公司鋁箔的銷(xiāo)量分別為5.42和6.15萬(wàn)噸，2017年公司的鋁箔銷(xiāo)量有望繼續(xù)增加2萬(wàn)噸以上。公司2017年傳統(tǒng)鋁板帶材產(chǎn)量的提升主要依靠原有產(chǎn)線的升級(jí)和改造，而2017年鋁箔增量主要源于公司鋁箔電子產(chǎn)業(yè)園新設(shè)備的投產(chǎn)。
    交通用鋁板帶和型材項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)：公司的“20萬(wàn)噸高精度交通用鋁板帶”項(xiàng)目在2016年總共生產(chǎn)15萬(wàn)噸自用坯料和5萬(wàn)噸厚板產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4103萬(wàn)元。該項(xiàng)目生產(chǎn)的15萬(wàn)噸自用坯料屬于寬幅板，此前由于原有的熱軋產(chǎn)線的寬度限制，寬幅板只能外購(gòu)，目前轉(zhuǎn)為內(nèi)部生產(chǎn)之后，有效節(jié)約了公司生產(chǎn)成本，間接產(chǎn)生利潤(rùn)。厚板產(chǎn)品方面，預(yù)計(jì)2017年該項(xiàng)目的產(chǎn)品產(chǎn)量將增加至7萬(wàn)噸左右，繼續(xù)有效增厚公司業(yè)績(jī)。由于冷軋?jiān)O(shè)備尚未到位，該項(xiàng)目薄板產(chǎn)品的產(chǎn)出受到限制，預(yù)計(jì)在2018年下半年該瓶頸將得到解決，2019年將達(dá)到原定的年產(chǎn)10萬(wàn)噸產(chǎn)品的目標(biāo)。“年產(chǎn)2萬(wàn)噸交通用鋁型材”項(xiàng)目包括車(chē)體制造，車(chē)體大部件和其他交通用或工業(yè)用型材三塊業(yè)務(wù)，其主要目標(biāo)客戶鄭州中車(chē)，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)年凈利潤(rùn)1.88億元。
    該項(xiàng)目目前已經(jīng)具備了地鐵大部件車(chē)廂焊合能力，2016年生產(chǎn)的12節(jié)車(chē)廂目前已經(jīng)交付鄭州中車(chē)。2016年該項(xiàng)目是虧損狀態(tài)主要是因?yàn)?016年的生產(chǎn)的12節(jié)車(chē)廂并未確認(rèn)收入；2017年（包括2016年生產(chǎn)的車(chē)廂在內(nèi)）公司預(yù)計(jì)將銷(xiāo)售地鐵車(chē)廂100節(jié)以上，有效為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)。除了焊接產(chǎn)線外，該項(xiàng)目原定的擠壓產(chǎn)線尚未完成安裝。
    當(dāng)前，擠壓設(shè)備的采購(gòu)在穩(wěn)步推進(jìn)中，預(yù)計(jì)將在一到兩年內(nèi)完成安裝、調(diào)試并投產(chǎn)。擠壓設(shè)備投產(chǎn)后，該項(xiàng)目所生產(chǎn)車(chē)廂所用型材將由現(xiàn)在的全部外購(gòu)轉(zhuǎn)為內(nèi)部生產(chǎn)，并具備5000噸軌交大部件和1萬(wàn)噸無(wú)縫管和鋁型材的生產(chǎn)能力，項(xiàng)目的盈利能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。
    規(guī)?；叨嘶前l(fā)展方向:公司的發(fā)展方向很明確，一方面是通過(guò)產(chǎn)銷(xiāo)量的提升繼續(xù)鞏固和擴(kuò)大公司在傳統(tǒng)鋁板帶箔產(chǎn)品上的市場(chǎng)地位，并側(cè)重于中高端產(chǎn)品產(chǎn)量的提升，以穩(wěn)定公司的利潤(rùn)基礎(chǔ)；另一方面，順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，著眼于未來(lái)，通過(guò)高精度交通用鋁板帶項(xiàng)目，軌交型材項(xiàng)目和汽車(chē)用鋁板項(xiàng)目，開(kāi)拓高端鋁材市場(chǎng)，打造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)極，并逐步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的升級(jí)。就公司的高端化項(xiàng)目而言，軌交型材項(xiàng)目搶占了鄭州乃至河南省軌道交通發(fā)展的先機(jī)，通過(guò)與鄭州中車(chē)的合作，同時(shí)規(guī)避了競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)需求風(fēng)險(xiǎn)；汽車(chē)板項(xiàng)目則是順應(yīng)汽車(chē)輕量化發(fā)展趨勢(shì)，充分利用自身鋁材軋制技術(shù)的積累順利切入汽車(chē)鋁板藍(lán)海市場(chǎng)，分享鋁材消費(fèi)升級(jí)的紅利。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司2017-2018年EPS為0.68元和0.84元，結(jié)合2017年5月15日收盤(pán)價(jià)13.13元，對(duì)應(yīng)的PE為19和17倍，基于對(duì)公司交通用鋁和汽車(chē)用鋁板項(xiàng)目的看好以及當(dāng)前的低估值優(yōu)勢(shì)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：項(xiàng)目的產(chǎn)量釋放不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期