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背靠中裝協(xié)，在成本上具備一定優(yōu)勢(shì)，在中國(guó)消費(fèi)升級(jí)大背景下，逐漸建立起在高端家裝的優(yōu)勢(shì)地位，為公司主營(yíng)轉(zhuǎn)向家裝起到了優(yōu)質(zhì)的引流作用。同時(shí)，受益于基礎(chǔ)建設(shè)投資的增長(zhǎng)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)回暖，目前在手訂單收入比達(dá)到1.1，為公司的業(yè)績(jī)復(fù)蘇提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。在這背景下，公司管理層于2017 年第二季度進(jìn)行了增持，說(shuō)明了公司管理層對(duì)于公司未來(lái)發(fā)展的信心。
    重要觀點(diǎn)
    1. 公司新簽訂單回升，主業(yè)回暖。公司2017 年1 季度新簽訂單11 億元，目前在手訂單33 億元，收入訂單比1.1 倍，為公司2017 年的業(yè)績(jī)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。其中90%為公裝訂單，說(shuō)明公司在公裝領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)得到保持。
    2. 優(yōu)裝美家發(fā)展迅速，與主營(yíng)相互促進(jìn)。公司控股中裝新網(wǎng)下優(yōu)裝美家為目前家裝電商平臺(tái)領(lǐng)先者。平臺(tái)背靠中裝協(xié)，和公司主業(yè)形成互動(dòng)，在成本控制方面業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。隨人均收入的進(jìn)一步上升，消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)高端家裝市場(chǎng)需求擴(kuò)大，為公司未來(lái)從公裝跨越至家裝提供優(yōu)質(zhì)引流入口。
    3. 學(xué)爾森走出困境，新課程緊追時(shí)代步伐。建筑職業(yè)培訓(xùn)企業(yè)學(xué)爾森在2016年未能完成業(yè)績(jī)對(duì)賭，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.05 億元，凈利潤(rùn)-4,558.58 萬(wàn)元（承諾利潤(rùn)4,000 萬(wàn)元），主要原因?yàn)閲?guó)家暫停了建造師、注冊(cè)安全師、注冊(cè)監(jiān)理師等一批執(zhí)業(yè)證書考試，為政策風(fēng)險(xiǎn)。學(xué)爾森在培訓(xùn)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位（教區(qū)，培訓(xùn)師資）的基本面未發(fā)生改變。在這一環(huán)境下，學(xué)爾森積極應(yīng)對(duì)，從“執(zhí)照教育”向“能力教育”轉(zhuǎn)型。隨著中國(guó)建筑業(yè)主要?jiǎng)趧?dòng)力的老化（2016 年中國(guó)農(nóng)民工平均年齡已達(dá)39 歲），建筑業(yè)的技術(shù)含量逐步上升，推出一系列如BIM 培訓(xùn)等課程，提前布局受勞動(dòng)力影響帶來(lái)的技術(shù)培訓(xùn)浪潮。
    4. 跨考完成對(duì)賭，預(yù)期業(yè)績(jī)走向正軌?？缈冀逃?016 年收入1.77 億元，凈利潤(rùn)4,627.52 萬(wàn)元（承諾利潤(rùn)4,000 萬(wàn)元），公司推出“移動(dòng)+直播”的業(yè)務(wù)模式，用信息化重塑“中央廚房研發(fā)+O2O 教學(xué)+KTS 系統(tǒng)管理”的業(yè)務(wù)模式，提升學(xué)員體驗(yàn)，逐漸鞏固其在教育市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。
    5. 股權(quán)激勵(lì)結(jié)合管理層增持公司股票，增厚企業(yè)發(fā)展信心。公司在2017 年3 月完成第三期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，公司261 人（囊括公司主要管理層與技術(shù)人員）參與此計(jì)劃，根據(jù)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，公司有信心在2017、2018、2019年收入較2016 年增長(zhǎng)高于12%、24%、36%。同時(shí)，公司控股股東劉年新先生及其配偶陳遠(yuǎn)芬女士（一致行動(dòng)人）通過(guò)競(jìng)價(jià)交易方式增持公司股份972.996 萬(wàn)股，增持均價(jià)為6.45 元每股，昭示其對(duì)于公司未來(lái)發(fā)展信心。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    建筑業(yè)增長(zhǎng)不及預(yù)期，教育行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。