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在國(guó)家大力發(fā)展新型裝配式建筑的政策支持下，擁有花崗巖等石材優(yōu)勢(shì)的賀州以北列入廣西裝配式建筑生產(chǎn)基地試點(diǎn)城市之一。賀州政府亦提出重點(diǎn)扶持打造新型建材千億元?jiǎng)?chuàng)業(yè)。公司抓住這一發(fā)展機(jī)遇，收購(gòu)和投資了閩商石業(yè)（37.5%，第一大股東）、超超新材（39.125%。合并持有為第一大股東）和廣西建筑產(chǎn)業(yè)化集團(tuán)（20%，二股東）。
    打造新型建筑產(chǎn)業(yè)鏈，規(guī)劃全國(guó)布局，擴(kuò)大新型建材的生產(chǎn)銷(xiāo)售規(guī)模。閩商石業(yè)擁有賀州兩處礦區(qū)合計(jì)2.132 平方公里的采礦權(quán)和一處面積約58.22 平方公里的探礦權(quán)（正在辦理轉(zhuǎn)為采礦權(quán)），以石材資源為超超新材提供原材料保障，其自身的花崗巖儲(chǔ)量也可貢獻(xiàn)利潤(rùn)。超超新材具有獨(dú)家研發(fā)的新型裝配式建材技術(shù)和發(fā)明專利，其墻體建材產(chǎn)品具有質(zhì)輕高強(qiáng)、抗震抗裂、抗凍保溫、防火隔熱、防水抗?jié)B等優(yōu)點(diǎn)。目前其墻體材料、裝飾材料產(chǎn)品已經(jīng)國(guó)家、自治區(qū)質(zhì)檢部門(mén)檢測(cè)合格。超超新材規(guī)劃在3~5 年內(nèi)建設(shè)賀州、湖北、福建等三大原料基地，考慮運(yùn)輸半徑的經(jīng)濟(jì)性，在國(guó)內(nèi)布局建設(shè)華南、華東、華北、華中及西南五大生產(chǎn)基地。同時(shí)公司與廣西建工集團(tuán)合資成立建筑產(chǎn)業(yè)化公司，開(kāi)展新型裝配式建筑試施工承包等業(yè)務(wù)，與超超新材的建材產(chǎn)品形成配套和協(xié)同效應(yīng)。
    外購(gòu)電成本高，未來(lái)裝機(jī)擴(kuò)容業(yè)績(jī)彈性巨大。由于公司自有的水電裝機(jī)容量較小，需向其他電網(wǎng)、發(fā)電企業(yè)購(gòu)電，以滿足下游用電戶的用能需求。問(wèn)詢函的回復(fù)公告顯示，公司高價(jià)電購(gòu)電成本高達(dá)0.51-0.5445 元/度，遠(yuǎn)高于自發(fā)電成本，未來(lái)如果考慮裝機(jī)擴(kuò)容電量置換業(yè)績(jī)彈性十足。目前供給用戶（除去線損）平均度電購(gòu)售電差仍有0.0326 元/度，而在分?jǐn)偤叟f在內(nèi)的各項(xiàng)運(yùn)行維護(hù)成本（度電0.0485 元）后單位購(gòu)電利潤(rùn)為-0.0159 元。
    盈利預(yù)測(cè)與估值：我們維持預(yù)測(cè)2017~2019 年公司歸母凈利潤(rùn)分別為2.3、4.48 和6.09 億元，EPS 分別為0.28、0.54 和0.74 元/股。剔除公司持有2.64 億股國(guó)海證券對(duì)應(yīng)約13.5億市值，PE 分別為19、10 和7 倍。目前公司估值低于可比售電類(lèi)上市公司平均30 倍以上的估值。公司在配售電領(lǐng)域、用電服務(wù)、海內(nèi)外電力EPC 和石材、新型建材領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力規(guī)模增長(zhǎng)，正值電改及廣西東部產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移發(fā)展快速，疊加區(qū)外持續(xù)擴(kuò)張，公司有望迎來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)增長(zhǎng)拐點(diǎn)。重申“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。