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公司原煤全部入洗，2016 年公司的動(dòng)力煤銷量占總銷量的89%，其余主要為塊煤和噴吹煤。目前公司的庫存處于合理水平，近期下游需求有所減弱，公司煤價(jià)小幅回調(diào)。目前塊煤價(jià)格在790-810 元/噸左右，粉煤960-1020 元/噸，比去年四季度高。動(dòng)力煤末煤510-550 元/噸，基本維持相對(duì)穩(wěn)定?？紤]到全年安全環(huán)保檢查力度不減，預(yù)計(jì)煤價(jià)下浮空間有限。
    三個(gè)整合礦有望在2017 年全部投產(chǎn)，創(chuàng)日泊里礦接續(xù)公司未來新增產(chǎn)能
    目前公司主要有三個(gè)待投產(chǎn)的整合礦：平定裕泰（90 萬噸/年）和平定東升煤礦（90 萬噸/年）已經(jīng)進(jìn)入聯(lián)合試運(yùn)行階段，寧武榆樹坡煤礦（300 萬噸/年）今年年底投產(chǎn)。遠(yuǎn)期內(nèi)，無煙煤礦創(chuàng)日泊里（500 萬噸）是接續(xù)公司未來新增產(chǎn)能的主要礦井。
    集團(tuán)煤礦注入預(yù)期強(qiáng)，煤電一體化是公司未來發(fā)展的方向
    山西省把國企改革作為2017 年的首要任務(wù)，預(yù)計(jì)今年會(huì)有較大的進(jìn)展。對(duì)公司來說，陽煤集團(tuán)的煤礦資產(chǎn)有望注入上市公司是重要的國企改革方向，目前集團(tuán)煤炭總產(chǎn)能5930 萬噸左右，公司目前產(chǎn)能為3250 萬噸，未來注入的空間巨大。目前公司的主要戰(zhàn)略是打造煤電一體化，目前公司已有晉中德?lián)P煤層氣發(fā)電公司（51%），西上莊低熱值煤熱點(diǎn)公司目前在建，預(yù)計(jì)明年年底投產(chǎn)。
    三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    預(yù)計(jì)公司2017~2019 年EPS 分別為0.63 元、0.65 元、0.74 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為10 倍、9 倍、8 倍，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示
    煤價(jià)大幅下降；國企改革不及預(yù)期