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    國內部分：收購武漢杰士邦 90%股權，其中人福醫(yī)藥出資 1.2 億美元收購 54%股權，中信資本出資 0.8 億美元收購 36%股權，收購總價格 2 億美元，90%股權對應 2016 年凈利潤 0.11 億美金，對應 16PE18.4 倍。
    國外部分：收購 SxWell Australia Pty Ltd.等 6 家 Ansell 健康護理業(yè)務子公司的100%股權，其中人福醫(yī)藥出資 2.4 億美元（50%來自海外貸款）收購 60%股權，中信資本出資 1.6 億美元（50%來自海外貸款）收購 40%股權，收購總價格 4 億美元，對應 2016 年模擬凈利潤 0.19 億美元，對應 16PE20.8 倍。
    點評：
    收購 Ansell 旗下兩性健康業(yè)務板塊，躍居全球第二大避孕套生產商。公司此次收購標的為 Ansell 旗下兩性健康業(yè)務板塊，Ansell 擁有 SKIN、杰士邦等 12 個知名品牌，其中 SKIN 為全球第一個用聚異戊二烯材質生產避孕套的品牌。2016 財年 Ansell 旗下兩性健康業(yè)務板塊收入 2.20 億美元，EBIT0.31 億美元。2010-16年 Ansell 旗下兩性健康業(yè)務板塊收入年均復合增速 4.36%，EBIT 年均復合增速14.44%（詳見圖 2、圖 3、表 2）。
    收購對上市公司業(yè)績影響測算：考慮公司持股比例，按照 2017-19 年海外兩性健康業(yè)務 10%凈利潤增長，武漢杰士邦凈利潤 20%增長估算，考慮收購的貸款成本及自有資金成本，假設投行費用 500 萬美元，假設收購于 2017 年 10 月 31 日完成，我們估算本次收購對 2017-19 年人福醫(yī)藥歸母凈利潤影響分別為：-0.29、0.44、0.66 億元（詳見表 3）。
    盈利預測與投資建議：按照增發(fā)后股本，我們預測公司 2017-19 年歸母凈利潤分別為 10.35、14.07、17.25 億元，同比增 24.31%、36.01%、22.59%，對應 EPS分別為 0.76、1.04、1.28 元/股，考慮可比公司估值，給予公司 17 年 30 倍 PE估值，對應目標價 22.80 元/股，“增持”評級。
    風險提示：根據公告內容：“本次對外投資無需提交股東大會審議，尚需獲得發(fā)改、商務、外匯等有關主管部門的備案通過。本項對外投資不構成關聯(lián)交易，也不構成《上市公司重大資產重組管理辦法》規(guī)定的重大資產重組?！币虼?，本次交易尚存不確定。