>> 民生證券-樂普醫(yī)療(300003)引進來走出去,加速國際化發(fā)展-170525
| 上傳日期： |
2017/5/30 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
吳漢靚 |
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二、分析與判斷
境外公司具有資源和地域優(yōu)勢，將加速國際化進程
公司目前已成為國內(nèi)醫(yī)療器械龍頭企業(yè)，實施國際化戰(zhàn)略正當(dāng)時。通過在歐洲子公司的平臺建設(shè)，有助于公司把握國際先進技術(shù)趨勢，促進對國外技術(shù)和標(biāo)的的引進和合作。同時，公司可借助國外平臺，開展研發(fā)、臨床試驗以及注冊等工作，實現(xiàn)公司產(chǎn)品的全球銷售。2015 年全球醫(yī)療器械市場規(guī)模接近4000 億美元，市場容量超過國內(nèi)市場10 倍以上，通過布局全球市場，將打開公司未來成長空間，保持長期可持續(xù)發(fā)展。
器械新產(chǎn)品不斷獲批，18 年有望實現(xiàn)加速發(fā)展
公司雙腔起搏器16 年已獲批，打破進口壟斷，17 年有望逐步實現(xiàn)臨床推廣和銷售放量，18 年將逐漸貢獻利潤，有望復(fù)制支架的進口替代發(fā)展路徑，成為又一心血管器械大品種?？山到庵Ъ苊髂暧型@批，毛利水平遠高于目前藥物支架，將促進支架產(chǎn)品升級，18、19 年有望迎來爆發(fā)式增長。左心耳封堵器新獲得優(yōu)先審批資格，處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，公司在心血管器械領(lǐng)域的產(chǎn)品線不斷豐富，進一步強化龍頭地位。
心血管藥物受益于一致性評價，18 年也有望加速進口替代
近幾年公司制劑業(yè)務(wù)繼續(xù)保持快速增長，氯吡格雷和阿托伐他汀兩大核心品種，均是心血管領(lǐng)域大品種。憑借公司在心血管領(lǐng)域的資源優(yōu)勢，有望在18 年較早通過一致性評價，在與其他仿制藥廠家的競爭中獲得優(yōu)勢。目前公司氯吡格雷市場份額約4%，阿托伐他汀不足1%，在醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)及一致性評價的推動下，進口替代空間巨大。同時，氨氯地平、左西孟旦等新品種，有望憑借一致性評價以及醫(yī)保目錄調(diào)整等實現(xiàn)放量。
三、盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計公司2017-2019 年EPS 為0.52、0.69、0.94 元，對應(yīng)市盈率39、29、22 倍，給予“強烈推薦”評級。
四、風(fēng)險提示：
器械和藥品招標(biāo)降價；并購業(yè)績不達預(yù)期
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