久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點(diǎn)：
    維持“增持”評(píng)級(jí)。全球巨頭 PPG 退出玻纖業(yè)務(wù)反映行業(yè)分化提速，我們判斷中國(guó)巨石加速將成為全球復(fù)材龍頭。我們保守預(yù)測(cè)下，維持17-19 年 EPS0.63、0.75、0.87 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng) 17 年 PE 估值僅 15倍顯著折價(jià)，維持目標(biāo)價(jià) 12.30 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    曾經(jīng)的巨頭 PPG 出售北美玻纖業(yè)務(wù)，海外龍頭集中度提升。PPG 宣布與與 NEG 公司達(dá)成最終協(xié)議，向后者出售剩下的玻纖業(yè)務(wù)，這筆稅前 5.45 億美金的交易將在 17 年下半年完成。2016 年 10 月 PPG 已將歐洲玻纖業(yè)務(wù)出售給 NEG，本次是北美玻纖業(yè)務(wù)，完成交易后，我們測(cè)算 NEG 將成為全球第三大玻纖廠商，全球產(chǎn)能超過(guò) 70 萬(wàn)噸，僅次于 OCV 和中國(guó)巨石，也是繼 2007 年 OC 與圣戈班玻纖復(fù)材部門(mén)合并后行業(yè)最大動(dòng)作。而 PPG 將完全退出玻纖市場(chǎng)，專(zhuān)注于涂料。
    玻纖行業(yè)分化加速，中國(guó)巨石異軍突起。我們判斷這筆交易反映了全球玻纖行業(yè)近年的分化，PPG過(guò)去幾年來(lái)玻璃和玻纖利潤(rùn)率僅在10%左右，低于其涂料業(yè)務(wù)亦低于中國(guó)巨石，30 多萬(wàn)噸的規(guī)模難以與龍頭 OCV 和巨石等抗衡。而以中國(guó)巨石為首的中國(guó)玻纖企業(yè) 2000 年后迅速發(fā)展，巨石從中國(guó)走向歐洲（埃及建廠），目前進(jìn)一步進(jìn)入美國(guó)本土建廠（預(yù)計(jì) 2017 年底建成），目前巨石產(chǎn)能超過(guò) OCV 居全球第一，且技術(shù)革新帶來(lái)盈利能力更強(qiáng)，傳統(tǒng)的海外玻纖龍頭企業(yè)選擇退出，我們判斷未來(lái)差距將越拉越大，行業(yè)分化加速。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑等；