>> 華泰證券-北方華創(chuàng)(002371)資源整合 構建智造強國-170531
| 上傳日期： |
2017/5/31 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張騄 |
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2017 年增強協(xié)同效應，打造“4+1”平臺管理模式
公司2017 年一季度預告，公司業(yè)績扭虧，預計凈利潤為0-300 萬元。公司2017 年年度經(jīng)營目標為營業(yè)收入21 億元，歸屬于上市公司股東凈利潤1.2 億元。新生的北方華創(chuàng)梳理了原有的業(yè)務體系，將形成以總部為戰(zhàn)略龍頭，下屬半導體裝備、真空裝備、鋰電裝備和精密元器件四家子公司為業(yè)務先鋒的“4+1”管理模式。
帶領國產(chǎn)設備進入14nm 新時代
近兩年來國內集成電路設備廠商收入增速快，政策推動行業(yè)向前發(fā)展。隨著北方華創(chuàng)28 納米工藝設備陸續(xù)實現(xiàn)商用化，14 納米工藝設備開發(fā)也取得了突破性進展。由北方華創(chuàng)微電子自主研發(fā)的應用于14nm 先進制程的等離子硅刻蝕機、單片退火系統(tǒng)已正式進入集成電路主流代工廠并獲得訂單，LPCVD（低壓氣相沉積）和Hardmask PVD（硬掩膜沉積）設備也已獲得集成電路主流代工廠訂單即將進入生產(chǎn)線。
公司為國產(chǎn)設備的整合樹立了榜樣，IC 設備領域整合有望加速
集成電路設備技術含金量高，研發(fā)難度大、投入大，在02 專項和國家的支持下，行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了眾多優(yōu)秀的企業(yè)，在刻蝕、沉積、離子注入、清洗、PECVD、CMP 等多個領域都有突破，取得了了階段性的進展，并在28nm 上都已基本實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化。隨著整個國有半導體行業(yè)的快速發(fā)展，未來行業(yè)有望迎來國產(chǎn)半導體設備公司整合的春天，國內設備行業(yè)集中度有望增強。
產(chǎn)業(yè)鏈景氣維持買入評級
預計17-19 年EPS 分別為0.28 元，0.33 元，0.35 元。公司所在集成電路設備行業(yè)的市場空間大且公司為國產(chǎn)化設備龍頭，公司又屬于唯一A 股集成電路設備公司，是稀缺標的，雖然目前估值倍數(shù)已經(jīng)較高，但我們認為短期仍然存在交易機會，并且根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調研，行業(yè)未來收入增速高于此前預期。因此給予公司目標價43.0-47.0 元，維持買入評級。
風險提示：半導體設備研發(fā)技術難度大，國產(chǎn)化程度不及預期。
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