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考慮北方微電子業(yè)績(jī)，我們上調(diào)公司17/18/19 年EPS 至0.41(+156%)、0.70(+268%)、0.80 元，由于半導(dǎo)體行業(yè)估值中樞大幅下滑，我們下調(diào)目標(biāo)價(jià)至42 元，對(duì)應(yīng)2018 年60 倍PE，維持增持評(píng)級(jí)。
    大陸半導(dǎo)體投資熱潮持續(xù)，公司作為國(guó)內(nèi)設(shè)備龍頭有望率先受益。
    （1）近期紫光集團(tuán)獲得國(guó)開(kāi)行和產(chǎn)業(yè)基金1500 億資金支持，紫光集團(tuán)300 億美元存儲(chǔ)芯片基地建設(shè)項(xiàng)目有望加速，將極大拉動(dòng)半導(dǎo)體設(shè)備需求，此前北方微電子已經(jīng)給武漢新芯成功交付了兩臺(tái)Al PadPVD 設(shè)備，技術(shù)水平和量產(chǎn)能力得到客戶充分認(rèn)可，我們認(rèn)為后續(xù)在紫光存儲(chǔ)芯片項(xiàng)目中有望獲得更多訂單；（2）受益于政府對(duì)于芯片國(guó)產(chǎn)化的支持，大陸新建12 寸晶圓廠近10 家，投資總金額超過(guò)2000億元，國(guó)產(chǎn)設(shè)備需求將會(huì)加大；（3）公司設(shè)備已初具成果，目前14nm等離子硅刻蝕機(jī)已交付客戶、28nm Hardmask PVD、Al-Pad PVD 設(shè)備已率先進(jìn)入國(guó)際供應(yīng)鏈，深硅刻蝕設(shè)備成功進(jìn)入東南亞市場(chǎng)。
    半導(dǎo)體設(shè)備平臺(tái)價(jià)值凸顯。公司收購(gòu)了北方微電子，已成為國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備平臺(tái)型公司，未來(lái)有望依托上市公司平臺(tái)，持續(xù)整合國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)設(shè)備行業(yè)資產(chǎn)，加速半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程。
    催化劑：整合設(shè)備行業(yè)資產(chǎn)；國(guó)際一線客戶拓展獲突破。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游客戶拓展低于預(yù)期；新設(shè)備研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期