>> 招商證券-北方華創(chuàng)（002371）受益于半導體設備國產(chǎn)化，一季度營收如期高增長-170423
| 上傳日期： |
2017/4/24 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄢凡，李學來 |
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點評：
一季度營收如期高增長，利潤增長從二季度開始顯現(xiàn)。一季度實現(xiàn)營收4.15億元，考慮到北方微的并表追溯，同比仍大幅增長59.71%，主要增長點是半導體設備。一季度電子工藝裝備主營收入2.83 億元，同比增長81.12%；電子元器件主營收入1.29 億元，同比增長28.41%。根據(jù)一季報的指引，上半年公司凈利潤變動區(qū)間為4878 萬元~5691 萬元，扣除一季度的160.4 萬元，二季度凈利潤區(qū)間為4718 萬元~5531 萬元，中值為5124.5 萬元，有望創(chuàng)單季利潤新高?？紤]到三、四季度是傳統(tǒng)旺季，下半年的凈利潤值得期待。
14nm 制程前道制程設備取得突破，先進封裝和LED 設備市占率開始領先。
2016 年公司的集成電路設備取得驕人成績：在前道制造領域，14nm 等離子硅刻蝕機交付客戶，28nm Hardmask PVD、Al-Pad PVD 設備已率先進入國際供應鏈體系，12 英寸清洗機累計流片量突破60 萬片大關，深硅刻蝕設備成功進入東南亞市場；先進封裝領域，刻蝕機和PVD 在全球主要企業(yè)中得到廣泛應用，其中PVD 機臺成為全球排名前三的CIS 封裝企業(yè)的首選機臺；LED領域，氮化鎵刻蝕機在2014～2016 連續(xù)三年新增市場占有率達到80%以上，出貨量全球第一；PSS 刻蝕機是全球主流PSS 廠家的首選機臺，在2016 年實現(xiàn)AlN Sputter 全球市場占有率第一，EPEE550 系列PECVD 推向市場以來，保持著新增市場占有率80%以上的市場業(yè)績。2017 年公司力爭多款設備在14nm 節(jié)點取得突破，并提升28nm 及以上制程設備的市場占有率。
維持“強烈推薦-A”投資評級。半導體產(chǎn)業(yè)重心向大陸轉(zhuǎn)移趨勢確定，2015年以來國內(nèi)計劃建設的半導體生產(chǎn)線總投資額達到1500 億美元，今年下半年開始生產(chǎn)線進入設備密集采購期，預計國內(nèi)半導體設備市場空間將于明年達到100 億美元。公司是國內(nèi)半導體設備龍頭，受益于設備國產(chǎn)化，迎來高增長期。我們預計公司17/18/19 年的凈利潤分別為1.57/2.99/4.37 億元，對應的EPS 分別為0.34/0.65/0.95 元，維持“強烈推薦-A”投資評級。
風險提示：半導體設備市場開拓不及預期，國內(nèi)半導體投資進度不及預期等
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