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    投資要點(diǎn)：
    股權(quán)轉(zhuǎn)讓落地，實(shí)際控制人變更，陽光集團(tuán)資源雄厚，有望助力公司長遠(yuǎn)發(fā)展。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓甲方為福建陽光集團(tuán)有限公司及西藏新陽光環(huán)保科技有限公司（陽光集團(tuán)占其51%股權(quán)，陽光控股有限公司占其49%股權(quán)）。轉(zhuǎn)讓標(biāo)的為福建省東正投資有限公司，其持有龍凈環(huán)保17.17%的股份，共計(jì)183,525,140 股股份，為公司第一大股東。甲方收購東正投資100%的股權(quán)后，陽光集團(tuán)和新陽光環(huán)保分別持有東正集團(tuán)51%和49%股權(quán)。本次轉(zhuǎn)讓后，東正投資仍為本公司第一大股東，陽光集團(tuán)及其一致行動(dòng)人通過東正投資間接持有公司183,525,140 股股份（占公司總股本的17.17%），公司的實(shí)際控制人將變更為吳潔女士。陽光集團(tuán)實(shí)力雄厚，對外投資企業(yè)20 余家，涵蓋外貿(mào)、教育、酒店、投資等，有望助力公司長遠(yuǎn)發(fā)展。全球大氣環(huán)保裝備龍頭，主業(yè)穩(wěn)步增長，在手訂單充足。公司2016 年脫硫及脫銷及電袋除塵業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長；脫銷催化劑業(yè)務(wù)營收大幅提升55%，截止2016 年底公司在手訂單161 億，對公司業(yè)績形成良好支撐。
    監(jiān)管趨嚴(yán)，大氣領(lǐng)域再迎改造高潮。當(dāng)前中央加大巡查力度，4 月環(huán)保督查已經(jīng)開始，相比2016 年的兩次督查，本次將完成全國范圍內(nèi)的覆蓋，范圍有所擴(kuò)大，從敏感地區(qū)向全國展開。同時(shí)，還將形成檢察機(jī)關(guān)、環(huán)保及相關(guān)部門以及社會(huì)三位一體的監(jiān)督體系，此外，中央增加財(cái)政撥款，大氣污染防治預(yù)算較上年執(zhí)行數(shù)增加250%，加之帶動(dòng)地方配套資金，及PPP 模式下民營資金的參與預(yù)計(jì)大氣行業(yè)仍具有較高的增速。
    非電領(lǐng)域煙氣治理將在京津冀大氣污染防治帶動(dòng)下，逐漸向全國展開。當(dāng)前燃煤鍋爐、鋼鐵、水泥煙氣改造已經(jīng)在京津冀及周邊城市和東部地區(qū)率先展開。我國當(dāng)前水泥生產(chǎn)線保守估計(jì)仍有1/3 有待改造，近200 億市場空間。鋼鐵處于治理良莠不齊，后期改造空間較大。重點(diǎn)鋼企平均值0.81 千克/噸鋼，中國鋼鐵協(xié)會(huì)會(huì)員中前十名均值0.41 千克/噸鋼，而后十名高達(dá)4.17 千克/噸鋼，二氧化硫排放類似。2014 年非協(xié)會(huì)會(huì)員粗鋼產(chǎn)量2.5 億噸，不足會(huì)員企業(yè)一半，但粉塵排放量51.55 萬噸與會(huì)員單位49.95 萬噸相近，而二氧化硫排放量116.1 萬噸是會(huì)員單位64.65 萬噸的兩倍。鋼鐵行業(yè)環(huán)保設(shè)施平均噸鋼運(yùn)行成本為80元，包鋼等先進(jìn)企業(yè)達(dá)到150 元，許多企業(yè)運(yùn)行成本不足50 元，無法達(dá)標(biāo)排放，需要進(jìn)行升級改造。
    盈利預(yù)測及估值：根據(jù)公司在手訂單及行業(yè)增速，由于電力煙氣改造處于高峰期，非電領(lǐng)域市場空間比較充足，我們維持公司2017-2019 年公司凈利潤預(yù)測分別為7.38 億、8.18億、8.92 億，對應(yīng)EPS 分別為0.69、0.77 和0.83 元/股，對應(yīng)17 年P(guān)E 為20 倍，低于大氣治理板塊可比公司對應(yīng)估值?？紤]到公司在手訂單充沛，項(xiàng)目質(zhì)量好，公司現(xiàn)金流充足，未來大股東資源整合，資金使用效率提升有望為公司注入新的成長動(dòng)力，我們維持增持評級。