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    點(diǎn)評(píng)：
    廣日集團(tuán)整體裝入電氣裝備集團(tuán)，國(guó)企改革進(jìn)度超預(yù)期
    本次國(guó)有產(chǎn)權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)實(shí)施后，股權(quán)結(jié)構(gòu)由廣州市國(guó)資委直接控股廣日集團(tuán)56.56%變?yōu)閺V州市國(guó)資委控股廣州電氣裝備集團(tuán)100%股權(quán)，廣州電氣裝備集團(tuán)控股廣日集團(tuán)100%股權(quán)，基本將廣日集團(tuán)整體劃入電氣裝備集團(tuán)，屬于廣日股份控股股東的股權(quán)變動(dòng)，并不涉及到廣日股份的股權(quán)變動(dòng)。
    廣日集團(tuán)除廣日股份外僅有部分垃圾發(fā)電資產(chǎn)，而電氣裝備集團(tuán)則擁有精鍛熱處理、能源動(dòng)力與環(huán)保設(shè)備、重型機(jī)械設(shè)備、高精機(jī)械設(shè)備、輸配電設(shè)備、電子信息裝備、貿(mào)易與服務(wù)等主業(yè)，擁有較多經(jīng)營(yíng)情況良好、具備一定發(fā)展?jié)摿Φ馁Y產(chǎn)（廣州廣重、海瑞克隧道等），根據(jù)公開(kāi)資料，電氣裝備集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入超過(guò)百億元，利潤(rùn)規(guī)模在2-3 億元。我們認(rèn)為國(guó)企改革進(jìn)程明顯加快，公司作為國(guó)資委下屬唯一的機(jī)械上市平臺(tái)，將持續(xù)獲益。同時(shí)，提升資產(chǎn)證券化率這也符合國(guó)資委對(duì)于旗下資產(chǎn)的考核要求。
    傳統(tǒng)電梯主業(yè)：受益于房地產(chǎn)后周期、基建投入、自身替換需求
    公司2016\2017Q1 營(yíng)業(yè)收入增速分別為-2.04%\4.57%，保持穩(wěn)定趨勢(shì)，對(duì)比同行業(yè)上市公司，增速在合理區(qū)間。我們認(rèn)為未來(lái)行業(yè)將持續(xù)受益于房地產(chǎn)后周期與基建投入，具體來(lái)看，直梯受益于2016 年房屋新開(kāi)工面積同比增長(zhǎng) 8.1%，2017 年1 季度再度提升至11.6%，呈加速趨勢(shì)。軌道交通等基建投資進(jìn)一步帶動(dòng)扶梯銷(xiāo)售。同時(shí)，電梯使用年限為10 年，替換需求不斷加大。綜上，我們認(rèn)為電梯行業(yè)仍能維持5%的增速。公司1 季度在手訂單同比增長(zhǎng)16%，保障公司傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。
    緊抓城軌行業(yè)風(fēng)口，打造新的增長(zhǎng)極
    公司緊跟市場(chǎng)，從行業(yè)發(fā)展性、原有業(yè)務(wù)協(xié)同性角度出發(fā)，重點(diǎn)布局軌道交通行業(yè)：公司目前已經(jīng)成為新筑股份的第二大股東（2016 年9月買(mǎi)入5%的股權(quán)），新筑股份在成都軌交市場(chǎng)擁有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)是除中車(chē)外第二家掌握有軌電車(chē)車(chē)輛核心技術(shù)的公司，公司有望與新筑股份形成緊密聯(lián)系。借助新筑與公司自身在華南地區(qū)的優(yōu)勢(shì)，公司將加速開(kāi)拓城市軌交市場(chǎng)，立足于原有電梯業(yè)務(wù)，公司進(jìn)一步將打造成設(shè)備總包商，將立體化停車(chē)庫(kù)、LED 燈、電梯、屏蔽門(mén)產(chǎn)品打包成整體服務(wù)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)鏈，充分發(fā)揮協(xié)同性效應(yīng)。
    盈利預(yù)測(cè)與估值
    公司戰(zhàn)略布局清晰，業(yè)績(jī)?cè)鷮?shí)，國(guó)企改革持續(xù)催化。我們測(cè)算公司17-18 年EPS 分別為0.8、0.85 元，對(duì)應(yīng)14.5、13.7 倍PE。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)投資增速下滑過(guò)快、電梯行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)于激烈。