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同時(shí)，公司擬注入集團(tuán)下屬優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)三花汽零，切入汽車空調(diào)和熱管理領(lǐng)域，打造全新業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
    注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)三花汽零，打造全新業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)：公司擬以 9.62 元/股的價(jià)格向三花綠能發(fā)行股份 2.23 億股，收購(gòu)旗下資產(chǎn)三花汽零 100%股權(quán)，交易價(jià)格 21.5 億元，對(duì)應(yīng) 2016 年 PE 約 為 16 倍。三花汽零為領(lǐng)先的汽車空調(diào)和熱管理系統(tǒng)部件供應(yīng)商，客戶覆蓋了法雷奧、馬勒、愛(ài)斯達(dá)克等全球知名廠商，主力產(chǎn)品膨脹閥與貯液器具有全球供應(yīng)能力。同時(shí)，三花汽零在深耕傳統(tǒng)汽車的同時(shí)，進(jìn)一步拓展了新能源汽車空調(diào)與熱管理系統(tǒng)新產(chǎn)品，并成功開(kāi)拓了特斯拉、比亞迪等領(lǐng)先的新能源汽車廠商。2016 年三花汽零實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 1.34 億元，并承諾 2017 年-2019 年凈利潤(rùn)不低于 1.69 億元、2.08 億元和 2.45 億元，成為公司全新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
    配套特斯拉，有望受益 Model3 量產(chǎn)：特斯拉是全球電動(dòng)汽車的標(biāo)桿企業(yè)，并為美國(guó)第一大市值整車廠，目前擁有車型 ModelS、ModelX 和 Model3，2017 年一季度交付 2.5 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 69%，表現(xiàn)靚麗。目前三花汽零已通過(guò)特斯拉一級(jí)供應(yīng)商認(rèn)證，取得相應(yīng)產(chǎn)品的供貨資質(zhì)，并與其簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議。我們認(rèn)為，特斯拉產(chǎn)銷旺盛，后續(xù)主力車型 Model3 全球訂單約50 萬(wàn)量，2 月 20 日開(kāi)啟了試制工作，預(yù)計(jì) 7 月試生產(chǎn)，9 月正式量產(chǎn)，預(yù)計(jì) 2018 年 Model3 銷量有望達(dá)到 40 萬(wàn)輛，公司作為特斯拉一級(jí)供應(yīng)商，有望充分受益。
    投 資 建 議
    傳統(tǒng)制冷單元業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，資產(chǎn)注入鑄就特斯拉優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，打造利潤(rùn)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。考慮三花汽零全年并表，預(yù)計(jì) 2017 年-2019 年 EPS 為 0.57 元、0.69 元和 0.82 元，首次覆蓋給予買入評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià) 20 元，對(duì)應(yīng)2018 年 29 倍 PE。
    風(fēng) 險(xiǎn)
    空調(diào)銷售不及預(yù)期；特斯拉銷量不及預(yù)期；并購(gòu)進(jìn)度不及預(yù)期。