>> 海通證券-雅克科技(002409)國內(nèi)阻燃劑龍頭，外延拓展發(fā)力電子材料領(lǐng)域-170607
| 上傳日期： |
2017/6/8 |
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來源： |
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作者： |
劉威 |
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2017 年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.91 億元，同比增長37.00%；實現(xiàn)歸屬凈利潤2377 萬元，同比增長36.32%，主要系阻燃劑銷售穩(wěn)定增長及華飛電子并表。公司預(yù)計上半年實現(xiàn)歸屬凈利潤區(qū)間為3634.52 萬元-4846.03 萬元，同比增長20.00%-60.00%。
收購華飛電子、韓國UP Chemical，打造半導(dǎo)體新材料平臺。公司通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，收購浙江華飛電子100%股權(quán)，并于2016 年12 月底完成了資產(chǎn)交割。華飛電子是國內(nèi)領(lǐng)先的硅微粉生產(chǎn)企業(yè)，目前已具備了年產(chǎn)6300 噸球形硅微粉的生產(chǎn)能力。公司將與華飛電子優(yōu)勢互補，形成超小型化硅微粉生產(chǎn)能力，有利于公司進入國際主流電子材料供應(yīng)體系。2016 年，公司與華泰瑞聯(lián)并購基金、農(nóng)銀投資等公司合作，通過參股公司江蘇先科跨境收購韓國UP Chemical 公司96.28%股份，并于2016 年12 月9 日完成交割。
投資雅克福瑞，拓寬電子材料產(chǎn)業(yè)鏈布局。2017 年4 月，公司聯(lián)合韓國FouresCo., Ltd 設(shè)立合資企業(yè)雅克福瑞，經(jīng)營半導(dǎo)體、太陽能電池等相關(guān)設(shè)備的生產(chǎn)，投資總額為600 萬美元，其中雅克科技出資390 萬美元，占投資總額的65%。Ltd.是韓國知名的氣體輸送設(shè)備制造商，在半導(dǎo)體制程的前驅(qū)體輸送領(lǐng)域具有豐富的經(jīng)驗，其用戶覆蓋韓國最大的半導(dǎo)體制造企業(yè)，及中國大陸及臺灣地區(qū)主流的半導(dǎo)體及平板顯示企業(yè)，擁有強大的技術(shù)資源和渠道優(yōu)勢。
LNG 保溫板材業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進，業(yè)績逐步釋放。公司是國內(nèi)首家自主研發(fā)制造LNG 用保溫絕熱板材的企業(yè)，2015 年完成了泡沫生產(chǎn)線、倉儲物流工程等基建工作，2016 年獲得訂單和認證。目前公司自主研發(fā)用于MARK（Ⅲ/Flex）型LNG 船用保溫絕熱板材的聚氨酯泡沫獲得了法國GTT 的認證，未來公司將繼續(xù)推動板材認證，不斷發(fā)掘LNG 保溫絕熱板材在LNG 接收站、小型LNG運輸裝備、LNG 燃料艙、艦艇消聲裝備等領(lǐng)域的應(yīng)用，拓寬產(chǎn)品市場。
盈利預(yù)測與投資評級。我們預(yù)計2017-2019 年公司EPS 分別為0.40、0.50元、0.64 元，給予17 年行業(yè)平均57 倍PE，目標價22.8 元，增持評級。
風險提示。新產(chǎn)品業(yè)績釋放低于預(yù)期，磷系阻燃劑市場下滑。
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