>> 國海證券-恒生電子（600570）跟蹤報告：四大人工智能產(chǎn)品發(fā)布，掌舵金融信息前沿-170609
| 上傳日期： |
2017/6/9 |
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| 446KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
孔令峰，寶幼琛 |
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人工智能在金融行業(yè)應(yīng)用將逐漸降低金融服務(wù)成本，覆蓋廣闊長尾人群，普及趨勢下，公司的人工智能產(chǎn)品將成為公司未來營收的重要新增長點。
資本市場業(yè)務(wù)線維持高增長，產(chǎn)品競爭力具備高護城河。2016 年資本市場業(yè)務(wù)營業(yè)收入為15.3 億元，同比上漲16.25%，占2016 年總收入的71%。在各個細分產(chǎn)線中，不斷替換競爭對手產(chǎn)品（自身未被競爭對手替換），產(chǎn)品實力優(yōu)異，市場份額基本列細分行業(yè)第一。持續(xù)較高投入研發(fā)不斷提升產(chǎn)品性能，同類產(chǎn)品競爭力具備高護城河。
技術(shù)是金融業(yè)精細發(fā)展的剛性需求。無論監(jiān)管收緊周期或鼓勵創(chuàng)新周期，均有刺激技術(shù)投入因素。金融監(jiān)管收緊周期下，效率競爭成為重心，投入技術(shù)以降低邊際成本。金融創(chuàng)新周期中，將涌現(xiàn)大量新企業(yè)建設(shè)IT系統(tǒng)的需求、及老企業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新提升對IT 需求。2017Q1 收入增速31%，下游需求好于市場預(yù)期。
外延拓展公司金融科技布局。投資美國區(qū)塊鏈公司Symbiont（400 萬美元，4.65%股份），進入美國區(qū)塊鏈技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域。投資控股北京商智（1216 萬，31%的股份），助力智能投顧產(chǎn)品線，完善信托行業(yè)IT產(chǎn)品線。
盈利預(yù)測和投資評級：維持買入評級。預(yù)計公司2017-2019 年凈利潤為4.72 億、6.03 億、7.54 億元，EPS 分別為0.76、0.98、1.22 元，當前股價對應(yīng)市盈率估值分別為56、43、35 倍，買入評級。
風(fēng)險提示：1）人工智能業(yè)務(wù)進展低于預(yù)期；2）同行競爭加劇帶來的投入不確定性風(fēng)險；3）系統(tǒng)性風(fēng)險。
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