>> 廣發(fā)證券-恒生電子(600570)季報點評：收入增長較快，人員與研發(fā)費用影響利潤-170425
| 上傳日期： |
2017/4/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
劉雪峰 |
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2）人員薪酬、研發(fā)投入持續(xù)提升，系當(dāng)期業(yè)績同比下降的主要原因。銷售費用率達到35.7%，較上年同期提升1 個百分點；管理費用率67.1%，同比提升7 個百分點。3）預(yù)收款項8.8 億元，同比增長30%，顯示公司下游需求仍然較為飽滿。
與UIlink 達成戰(zhàn)略合作，深化連接百萬億愿景
公司微信公眾號公布，與UIlink 在中國金融市場達成戰(zhàn)略合作。UIlink系全球電子化交易連接和解決方案提供商。恒生電子的交易網(wǎng)絡(luò)平臺通過與UIlink 的NYFIX 交易網(wǎng)絡(luò)對接，將為國內(nèi)資產(chǎn)管理公司、保險公司等機構(gòu)提供NYFIX 交易網(wǎng)絡(luò)的700 余家海外券商的交易通道。進一步實現(xiàn)公司連接百萬億的愿景。
2017-2019 年業(yè)績EPS 分別為0.34 元、0.52 元及0.75 元我們認為，當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)、資管行業(yè)等政策趨嚴等不利因素導(dǎo)致公司新業(yè)務(wù)難以在收入端有所體現(xiàn)。同時，新技術(shù)的研發(fā)投入給利潤成長帶來壓力。但長期而言，當(dāng)前大規(guī)模研發(fā)費用系長遠發(fā)展的必要投入。
基于公司2017 年業(yè)績預(yù)算，并考慮可能的投資收益、營業(yè)外收入/支出等預(yù)計公司2017 年-2019 年EPS 分別為：0.34 元、0.52 元及0.75 元。
風(fēng)險提示
資本市場景氣度影響下游客戶IT 需求；金融創(chuàng)新的監(jiān)管政策風(fēng)向短期未見大幅放松，相關(guān)業(yè)務(wù)的推進進度具有不確定性。
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