>> 安信證券-精測電子(300567)股權激勵計劃奠定長遠發(fā)展之基-170608
| 上傳日期： |
2017/6/9 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
孫遠峰 |
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定向發(fā)行所募集的 9076 萬元計劃全部用于補充流動資金。
■股權激勵計劃抓住核心團隊奠定長遠發(fā)展之基：公司上市后首次股權激勵計劃健全了長效激勵機制，激勵對象為核心技術、業(yè)務和管理人員，有利于充分調動核心團隊積極性，將公司、股東和團隊個人利益有效結合。公司目前處于業(yè)務開拓期，前道設備的后續(xù)研發(fā)亟需技術人員發(fā)揮主動性與積極性，該計劃的實施不僅符合公司中短期發(fā)展階段，同時建立完善的激勵機制也有利于留住和吸引人才，為公司長遠發(fā)展奠定良好基礎。本次股權激勵計劃對于凈利潤增速的考核要求反應了公司對于未來業(yè)績成長的基本預判，可以判斷未來業(yè)績基本有保障。
■AOI 設備已獲市場認可，受益下游景氣有望貢獻更多業(yè)績：公司通過自主研發(fā)和技術收購臺灣宏瀨光電重點布局的AOI光學檢測系統(tǒng)已成功切入市場，根據(jù)公司年報，2016 年實現(xiàn)收入 2.14 億元，同比增長154.77%，占主營收入的 41.50%，成為繼公司傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品模組檢測系統(tǒng)外又一大重要業(yè)績貢獻點。由于下游面板產(chǎn)業(yè)景氣度較高，隨著廠商對于國產(chǎn) AOI 檢測設備接受度的提高，未來公司將深度受益于設備需求的增長，2017 年有望獲得更多設備訂單。
■面板檢測設備全制程覆蓋，產(chǎn)品品類持續(xù)擴容：公司立足傳統(tǒng)優(yōu)勢后端 Module 制程，逐步向前端 Cell 和 Array 制程滲透，目前三大制程均有研發(fā)成功的產(chǎn)品，目前公司 cell 相關產(chǎn)品已經(jīng)實現(xiàn)規(guī)模銷售，Array制程的相關產(chǎn)品也已開發(fā)完成，是國內少有的有能力量產(chǎn)前端制程檢測設備的公司，由于 Array 和 Cell 制程的設備需求是 Module 的十幾倍，公司未來市場空間將更加廣闊。公司有能力提供光機電一體化的系統(tǒng)產(chǎn)品，是檢測設備領域的稀缺優(yōu)質標的。
■面板產(chǎn)能向大陸轉移，作為面板檢測龍頭有望率先受益：近年全球面板和模組產(chǎn)能逐年增加，帶動平板顯示檢測設備需求的增加。面板產(chǎn)能逐漸向大陸轉移，多條 TFT-LCD 和 OLED 產(chǎn)線投產(chǎn)或在建。公司作為國內面板檢測的龍頭，受益于國內面板行業(yè)崛起，產(chǎn)品已在京東方、三星、LG、夏普、松下、中電熊貓、富士康、友達光電等知名企業(yè)批量應用，受益于“大客戶”戰(zhàn)略，訂單充足有保障。
■投資建議：鑒于公司行業(yè)內產(chǎn)品和技術的領先地位以及格局的稀缺性，我們給予公司買入-A 投資評級，6 個月目標價為 117.3 元，我們預計公司 2017-2019 年營收增速分別為 55%、60%、55%；凈利潤增速分別為 51.1%、54.7%、43.0%；每股收益分別為 1.86 元、2.88 元、4.12 元。
■風險提示：OLED 產(chǎn)線投建不及預期，凈利潤增速不達預期。
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