>> 光大證券-凌云股份(600480)取消配套融資,利于重組順利進行-170612
| 上傳日期： |
2017/6/12 |
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作者： |
趙晨 |
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◆方案調(diào)整利于本次重組順利進行：本次交易草案主要取消了原預案中的配套融資部分，受再融資新政及減持新政影響，公司及時調(diào)整方案，我們認為方案調(diào)整利于本次重組順利進行。本次重組將充分發(fā)揮上市公司平臺資本運作的優(yōu)勢，通過引入社會資本加強對軍工建設任務的保障，同時加強“軍轉(zhuǎn)民”、“民擁軍”的雙向互動，促進上市公司發(fā)展軍民兩用技術(shù)，推動國防科技工業(yè)全面、協(xié)調(diào)和可持續(xù)發(fā)展，為公司帶來新的利潤增長點。
◆收購軍工資產(chǎn)，切入輕型火箭發(fā)射裝置、軌交、北斗領(lǐng)域。擬收購標的太行機械100%股權(quán)按照資產(chǎn)基礎法的評估值為56,660.68 萬元，東方聯(lián)星100%股權(quán)按照收益法的評估值為73,517.19 萬元。太行機械子公司太行計量2017 年度、2018 年度及2019 年度經(jīng)審計的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于265.97 萬元、274.20 萬元、282.59萬元。太行計量擁有二級計量站資質(zhì)，主要為軍工企業(yè)提供計量檢測服務。
2015 年至2016 年，東方聯(lián)星實現(xiàn)7 種軍品定型產(chǎn)品，業(yè)績大幅增長，盈利能力得到較大提升。公司業(yè)績承諾，2017 年度、2018 年度及2019 年度扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于5,681.91萬元、7,202.26 萬元、8,812.84 萬元。
◆盈利預測、投資評級和估值：不考慮收購預計公司2017/2018/2019 年EPS 分別為0.70/0.81/0.83 元/股?？紤]收購完成后，公司總股本增至5.64億股，預計2017/2018/2019 年凈利潤分別為4.21/4.87/5.01 億元，EPS分別為0.74/0.86/0.89 元，對應PE 分別為27/23/22 倍。維持增持評級。 6 個月目標價為21.20 元/股。
◆風險提示：
重組的不確定性；汽車銷量下滑的風險。
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