久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2017 年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.14 億元，同比增長(zhǎng)21.80%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6868 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)37.48%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6182 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)32.73%。延續(xù)了2016 年的快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，公司將持續(xù)擴(kuò)充銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)，開(kāi)拓新渠道，我們認(rèn)為公司今年主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將持續(xù)快速增長(zhǎng)。
    貼膏劑穩(wěn)定增長(zhǎng)，后續(xù)產(chǎn)品值得期待。公司為國(guó)內(nèi)貼膏劑龍頭企業(yè)之一，主要產(chǎn)品有通絡(luò)祛痛膏、壯骨麝香止痛膏、傷濕止痛膏、關(guān)節(jié)止痛膏以及芬太尼透皮貼劑等。公司改革以來(lái)，貼膏劑業(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng)，2016 年銷(xiāo)售收入突破10 億元，公司貼膏劑銷(xiāo)售人員超過(guò)2000 人，未來(lái)兩年銷(xiāo)售人員將繼續(xù)增加，保證公司貼膏劑業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)。其中通絡(luò)祛痛膏目前為公司最大單品，我們測(cè)算2016 年實(shí)現(xiàn)收入超過(guò)4.5 億，增速在50%以上，預(yù)計(jì)今年將維持20%以上的增速；壯骨麝香止痛膏、傷濕止痛膏和關(guān)節(jié)止痛膏2016 年分別實(shí)現(xiàn)收入約2 億、1 億和5000 萬(wàn)，增速在10%-20%，預(yù)計(jì)今年仍將維持10%以上的增速。另外，公司芬太尼透皮貼劑、吲哚美辛貼片等新產(chǎn)品在銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)的推廣下有望放量增長(zhǎng)。
    口服藥平穩(wěn)增長(zhǎng)，在診所以及OTC 市場(chǎng)仍有較大增長(zhǎng)空間。公司主要的口服品種有丹鹿通督片、培元通腦膠囊以及參芪降糖膠囊。我們測(cè)算2016 年公司丹鹿通督片、培元通腦膠囊實(shí)現(xiàn)收入分別約為1 億元、1.6 億元，增速均在20%以上，參芪降糖膠囊基數(shù)較小，增速在70%以上，目前口服藥在北京、上海等地區(qū)銷(xiāo)售基數(shù)較大，增速有所下降，預(yù)計(jì)公司口服藥今年維持10%以上的增速。但是，公司口服藥大部分均在醫(yī)院市場(chǎng)銷(xiāo)售，目前公司加大了對(duì)診所以及OTC 市場(chǎng)的銷(xiāo)售投入，未來(lái)仍有較大的增長(zhǎng)空間，值得期待。
    強(qiáng)化兒童系列產(chǎn)品推廣，成為公司又一業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。公司主要的兒童產(chǎn)品有小羚羊退熱貼以及舒腹貼膏。公司2016 年強(qiáng)推產(chǎn)品為小羚羊退熱貼，投入了大量的銷(xiāo)售力量，成效較好，我們測(cè)算2016 年實(shí)現(xiàn)收入超過(guò)8000 萬(wàn)元，增速在25%以上，預(yù)計(jì)今年仍將保持較快增長(zhǎng)；舒腹貼膏為公司另一個(gè)重磅兒童產(chǎn)品，目前基數(shù)較小，我們估算2017 年1 季度增速在100%以上，公司今年將加強(qiáng)對(duì)舒腹貼膏推廣力量，有望復(fù)制小羚羊退熱貼增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，全年實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司 2017 年-2018 年 EPS 分別為 0.39 元、0.50 元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE 為27 倍、21 倍。公司2016 年處置可供出售金融資產(chǎn)取得投資收益2.28 億元，扣除非經(jīng)常性損益因素的影響，預(yù)計(jì)公司2017 年主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)鏊僭?5%以上，PEG＜1，公司被低估。看好公司的成長(zhǎng)潛力，給予公司2017 年35 倍PE，合理價(jià)為13.65 元，給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。主要產(chǎn)品招標(biāo)降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品市場(chǎng)推廣不及預(yù)期。