>> 國泰君安-拓邦股份(002139)物聯(lián)網(wǎng)推動行業(yè)變革,公司盈利快速爆發(fā)-170611
| 上傳日期： |
2017/6/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
宋嘉吉，王聰 |
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公司專業(yè)從事智能控制器研發(fā)、制造、銷售、生產(chǎn)并逐步發(fā)展成為為智能社會智能化提供解決方案的服務(wù)商，在國內(nèi)擁有最高的市場占有率。我們認(rèn)為，物聯(lián)網(wǎng)時代，智能控制器行業(yè)正處于技術(shù)升級、產(chǎn)業(yè)鏈整合階段，相關(guān)公司將因此受益，增加盈利。預(yù)計公司 2017-19 年 EPS 分別為 0.31 元/0.43 元/0.59 元，參考行業(yè)可比公司，給予公司 2017 年 55 倍 PE，目標(biāo)價 17 元（68%空間）。
物聯(lián)網(wǎng)時代，控制器向智能化升級、產(chǎn)業(yè)鏈分工全面向外包趨勢發(fā)展，上游廠商將迎來盈利快速爆發(fā)期。隨著物聯(lián)網(wǎng)的推廣，控制器向智能化、聯(lián)網(wǎng)化發(fā)展，控制單元芯片、通信能力持續(xù)升級，帶來產(chǎn)品附加值提升。隨著產(chǎn)品技術(shù)升級，控制器研發(fā)、制造和供應(yīng)鏈管理壁壘變高，品牌商將控制器交由上游廠商進行 ODM 趨勢明顯。上游廠商將充分受益，迎來盈利爆發(fā)期。
公司專注于控制器 OEM，將充分分享行業(yè)紅利。公司專注于控制器研發(fā)與銷售 21 年，是國內(nèi)龍頭企業(yè)。公司抓住智能控制器應(yīng)用面和應(yīng)用深度雙維驅(qū)動，由成本驅(qū)動向創(chuàng)新驅(qū)動升級，公司的海外業(yè)務(wù)占比超過 57%，增長率和毛利率均高于國內(nèi)業(yè)務(wù)。隨著智能控制器產(chǎn)業(yè)向國內(nèi)遷移和專業(yè)化分工趨勢的持續(xù)，家電廠商向“創(chuàng)新驅(qū)動型”轉(zhuǎn)型導(dǎo)致的下游訂單由收到放，迎來業(yè)績快速爆發(fā)期。
催化劑：公司獲得國內(nèi)新型控制器大訂單。
風(fēng)險提示：相關(guān)產(chǎn)業(yè)向國內(nèi)遷移的趨勢放緩，相關(guān)技術(shù)提升不達預(yù)。
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