>> 申萬宏源-順網(wǎng)科技(300113)估值底部推出7億員工持股計劃，奮斗者為綱看好公司短中長期價值-170613
| 上傳日期： |
2017/6/14 |
大小： |
414KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
周建華 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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信托計劃按照不超過1:1 的杠桿比例設立優(yōu)先級份額、劣后級份額，資金總額上限為7 億元（含），員工持股計劃全額認購信托計劃的劣后級份額。本次員工持股計劃的存續(xù)期為36 個月，鎖定期為24 個月，分兩期解鎖，前12 個月解鎖70%，后12 個月解鎖30%。
投資要點：
員工持股計劃完善公司治理結(jié)構，調(diào)動管理層和業(yè)務骨干積極性。根據(jù)公告，共475 名員工出資參加員工持股計劃，占2016 年年末員工數(shù)的29.1%。本次計劃募集資金總額上限為3.5 億元。其中，公司董事、監(jiān)事、高級管理人員9 人，合計認購份額約為7,160 萬份，占員工持股計劃總份額的比例為20.45%，其中董事長兼總經(jīng)理華勇認購份額為5000 萬份，占總份額的比例為14.29%。其他員工合計認購份額約為27,840 萬份，占總份額的比例為79.55%。員工持股計劃幫助公司建立完善員工和所有者的利益共享機制，靈活吸引管理人才和業(yè)務骨干，利好長期發(fā)展。
體現(xiàn)管理團隊長期發(fā)展信心。歷史上公司曾于2013 年11 月發(fā)布股票期權激勵計劃，授予對象187 人，并已超額完成股權激勵計劃考核目標（考核目標為營業(yè)收入相比2013 年增長170%，實際增長391%；凈利潤增長120%，實際增長408%）。我們在2017 年2 月深度報告中回顧公司管理層戰(zhàn)略眼光及執(zhí)行力，能領先市場一步發(fā)現(xiàn)有變現(xiàn)潛力的產(chǎn)品及商業(yè)模式，未來鎖定游戲核心玩家，打造游戲會展、電競、網(wǎng)游小鎮(zhèn)O2O 生態(tài)。
互聯(lián)網(wǎng)泛娛樂平臺仍有上升空間，《楚喬傳》影游聯(lián)動頁游近期上線，形成新催化。公司線上線下平臺優(yōu)勢鎖定7000 萬網(wǎng)吧活躍用戶，持續(xù)打造互聯(lián)網(wǎng)娛樂生態(tài)鏈。我們預計2017年凈利潤內(nèi)生增速超30%，游戲、營銷、直播、線下會展等平臺級業(yè)務仍有上升空間：（1）與慈文傳媒、三七互娛合作的《楚喬傳》頁游預計近期上線?！冻虃鳌冯娨晞￠_播后收視率持續(xù)上升，6 月12 日CS 城市網(wǎng)收視率1.2%，市場份額8.0%；（2）浮云“91Y”棋牌游戲平臺強化PC/移動端聯(lián)動，提升用戶規(guī)模；（3）深耕廣告精準營銷業(yè)務，挖掘網(wǎng)吧計費軟件等新興流量入口；（4）第15 屆“Chinajoy”游戲展會將于七月底舉辦，線下會展入口持續(xù)提升公司品牌價值；（5）直播、電競等新業(yè)務持續(xù)孵化，強化底層數(shù)據(jù)積累。
維持盈利預測及“買入”評級。我們維持公司2017-19 年歸母凈利潤6.82 億/9.10 億/10.93億元的盈利預測，對應EPS 為0.99/1.32/1.59 元，對應PE 27/20/17X。公司是行業(yè)中稀缺的具有渠道壁壘和產(chǎn)業(yè)鏈延伸能力的平臺型公司，維持“買入”評級。
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