>> 申萬宏源-順網(wǎng)科技(300113)2017Q1歸母凈利潤增長42.3%，移動化與新O2O彰顯稀缺平臺價值-170427
| 上傳日期： |
2017/4/27 |
大小： |
414KB |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
周建華 |
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順網(wǎng)科技17Q1 實現(xiàn)歸母凈利潤1.32 億元，同比內(nèi)生增長42.30%，超出我們Q1 業(yè)績前瞻40%的預(yù)期，扣非凈利潤1.18 億元，同比增長26.84%，略超我們預(yù)計扣非25%增長的預(yù)期。Q1 歸母凈利潤環(huán)比增長5.4%，扭轉(zhuǎn)2016 年Q3、Q4 凈利潤環(huán)比下滑趨勢。公司期末現(xiàn)金12.8 億，現(xiàn)金充足，擬每10 股派發(fā)紅利1.2 元。
精細化運營帶來銷售費用、管理費用、財務(wù)費用三大費用率分別同比下降6.2%、4.9%、0.7%，提升公司盈利能力。公司綜合毛利率為80.53%，較16Q4 上升17%，較上年同期下滑1.96%，基本保持高位水平。公司整體費用率33.46%，較上年同期下降11.8 個百分點，其中銷售費用率、管理費用率、財務(wù)費用率分別同比下降6.2%、4.9%、0.7%至15.7%、19.7%、-1.9%，公司精細化運營帶來成本費用控制良好，利潤率同比提升。2017Q1 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5,709 萬元，上年同期為1.25 億元，同比增長-54.20%，主要系Q1 支付返利分成、支付以前年度年終獎以及支付2016 年4 季度所得稅較上年同期有所增加所致。
2017 年打造互聯(lián)網(wǎng)娛樂生態(tài)鏈，繼續(xù)發(fā)力端游與手游的聯(lián)動持續(xù)發(fā)展，布局未來三年O2O網(wǎng)游小鎮(zhèn)平臺級業(yè)務(wù)。公司將繼續(xù)打造在互聯(lián)網(wǎng)娛樂上下游、多終端充分布局的互聯(lián)網(wǎng)娛樂平臺生態(tài)鏈，完善VR、電競主播、順網(wǎng)游戲、順網(wǎng)娛樂在線、 Chinajoy 線下盛會等產(chǎn)品體系，同時開拓新的垂直領(lǐng)域和市場。1）深耕廣告業(yè)務(wù)，利用大數(shù)據(jù)精準營銷，有望保持快速穩(wěn)定增長；2）順網(wǎng)頁游平臺一季度開服4962 個，同比增長34.5%，未來公司在加強現(xiàn)有頁游運營和提升“91Y”運營效率基礎(chǔ)上將擴大端游和移動端游戲聯(lián)運的規(guī)模，助力盈利增長；3）加強以永不落幕Chinajoy 為核心的線下娛樂運營，有望帶動網(wǎng)游小鎮(zhèn)的會展中心、網(wǎng)游主題園區(qū)、網(wǎng)游產(chǎn)業(yè)孵化器、電競比賽中心等新O2O 生態(tài)發(fā)展。
維持盈利預(yù)測及“買入”評級。我們預(yù)計2017-19 年公司6.82 億/9.10 億元/10.93 億，2017-2019EPS 預(yù)計為0.99/1.32/1.59 元，對應(yīng)PE 26/19/16X。公司是行業(yè)中稀缺的具有渠道壁壘和產(chǎn)業(yè)鏈延伸能力的平臺型公司，維持“買入”評級。
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