>> 方正證券-星宇股份（601799）產品結構優(yōu)化、市占率提升-170614
| 上傳日期： |
2017/6/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
于特，白宇，樂清慧 |
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此報告為加密報告 |
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從剎車燈、到尾燈模組、再到前大燈模組，星宇產品不斷升級，成為內資車燈領軍企業(yè)。
2、國產替代趨勢不斷加強。車燈是整車當中附加值較高的零部件模塊，過去供應體系主要由國外零部件企業(yè)海拉、法雷奧、小糸、斯坦雷等企業(yè)組成。近年來，隨著整車廠零部件國產化需求，擁有產品技術優(yōu)勢的星宇強勢崛起，我們預計其市場份額已經上升至10%左右，對傳統(tǒng)車燈企業(yè)形成了強勁替代。
3、產品獲得高端客戶認可，打開豪車配套市場。公司近年來不斷進入豪車配套，繼進入奧迪Q3 尾燈配套后，公司又拿到奧迪A3、Q5 前照燈項目及為德國寶馬全球平臺配套F45/F46 LCI 后組合燈等項目，豪車燈具功能多、技術高、附加值高，在帶動公司產銷規(guī)模增長外還有望拉動盈利能力提升。
4、潛在市場空間仍然廣闊。除去一汽大眾、一汽豐田等傳統(tǒng)大型合資廠商外，公司不斷拓展新的自主品牌客戶群體，除去已經形成大批量供應的奇瑞汽車、廣汽傳祺外，長安汽車已經開始小批量供應，吉利汽車也已經在接洽當中，未來不斷壯大的自主品牌市場將帶領公司進入新的成長空間。
5、盈利預測。我們預計公司2017、2018 年歸母凈利潤4.4、5.4 億元，目前股價對應動態(tài)市盈率分別為：27、22 倍。
風險提示：乘用車銷量下滑、進口替代趨勢不及預期！
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