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南鋼股份是江蘇省鋼鐵龍頭企業(yè)，以中厚板和優(yōu)特鋼長(zhǎng)材為主，目前的生鐵產(chǎn)能900 萬噸、粗鋼產(chǎn)能1000 萬噸、鋼材產(chǎn)能940 萬噸。我們判斷，受益于江蘇省對(duì)不合規(guī)產(chǎn)能的清理，公司鋼鐵主業(yè)的盈利能力有望延續(xù)。鑒于鋼鐵行業(yè)的嚴(yán)重產(chǎn)能過?，F(xiàn)狀，公司制定了多元化的發(fā)展目標(biāo)。在提升鋼鐵主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，以能源環(huán)保、新材料、智能制造為多元發(fā)展方向，形成“一體三元”的公司新業(yè)務(wù)框架。
    2、 成本控制能力逐年提升，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大幅降低
    近年來，公司通過成本控制大幅提升了盈利能力。2016 年公司的噸鋼制造成本較2011 年下降757 元，固定費(fèi)用較2012 年下降106 元；此外，公司通過內(nèi)生現(xiàn)金流和引入外部資金的方式，雙管齊下降低資產(chǎn)負(fù)債率。作為第一家增量債轉(zhuǎn)股落地的鋼鐵上市公司，在資金趨緊且加息預(yù)期增強(qiáng)的情況下，公司在業(yè)內(nèi)的資金優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯。
    3、 依托復(fù)星集團(tuán)，“一體三元”業(yè)務(wù)布局值得期待
    公司確立了 “一體三元”業(yè)務(wù)模式。南鋼股份未來或?qū)⒊蔀閺?fù)星集團(tuán)旗下有關(guān)能源環(huán)保、新材料以及智能制造相關(guān)資產(chǎn)的主要上市平臺(tái)。公司公告顯示，復(fù)星團(tuán)隊(duì)的兩名高管唐斌和蘇斌都已經(jīng)進(jìn)入公司董事會(huì)，未來的跨越式發(fā)展值得期待。
    4、 股權(quán)激勵(lì)+增持凸顯大股東對(duì)于公司信心
    3 月末，公司通過股權(quán)激勵(lì)預(yù)案，行權(quán)價(jià)格為3.40 元/份，條件為2017-2019 年的利潤(rùn)總額分別達(dá)到5/5.5/6 億元。5 月13日，公告控股股東增持計(jì)劃，增持金額不低于2000 萬元，比例不超過1%，顯示出對(duì)于公司股價(jià)的信心。預(yù)計(jì)2017/2018/2019年度公司的歸母凈利潤(rùn)分別為11.4/15.9/18.5 億元，結(jié)合未來的轉(zhuǎn)型預(yù)期，我們給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)型進(jìn)度不及預(yù)期、資本市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)