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    投資要點(diǎn)：
    全球制冷控制元器件領(lǐng)軍企業(yè) 公司熱力膨脹閥產(chǎn)品市占率全球第二，主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為日本的不二工機(jī)；電子膨脹閥、四通換向閥、微通道熱換器等產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率位居全球第一，是眾多知名空調(diào)廠家的戰(zhàn)略合作伙伴?？照{(diào)行業(yè)在2016 年經(jīng)歷了去庫存，2017 年進(jìn)入補(bǔ)庫存周期，下游客戶產(chǎn)品供不應(yīng)求，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
    擬收購三花汽零100%股權(quán)，同時(shí)募投提升產(chǎn)能 公司擬以21.5 億元對(duì)價(jià)，向三花綠能發(fā)行股份購買其持有的三花汽零 100%股權(quán)。同時(shí)擬向不超過10 名特定對(duì)象發(fā)行股份募集配套資金13.2 億元，用于新能源汽車零部件項(xiàng)目的產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目，三花汽零2017-2019 合計(jì)業(yè)績(jī)承諾不低于6.2 億元，其中預(yù)測(cè)2017/2018/2019 年度合并報(bào)表歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)分別為1.69/2.08/2.45 億元。
    特斯拉熱管理系統(tǒng)零部件獨(dú)家供應(yīng)商，技術(shù)壁壘構(gòu)筑長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間三花汽零目前已通過特斯拉、比亞迪、吉利、蔚來汽車等新能源汽車廠商的一級(jí)供應(yīng)商認(rèn)證，取得了相應(yīng)產(chǎn)品的供貨資質(zhì)，其中主要產(chǎn)品已與特斯拉簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議。公司從2013 年開始給特斯拉Model S 供貨，以及后來的Model X, 目前已成為Model 3 相關(guān)熱管理系統(tǒng)部件的獨(dú)家供應(yīng)商。除了享受特斯拉Model 3 量產(chǎn)帶來的增量貢獻(xiàn)，三花汽零已開始給國內(nèi)幾大新能源汽車龍頭公司供貨，且正處于逐步爬坡階段，逐步貢獻(xiàn)增量。同時(shí)新能源汽車整個(gè)熱管理系統(tǒng)單車價(jià)值量是現(xiàn)供產(chǎn)品的10 倍，三花汽零技術(shù)儲(chǔ)備扎實(shí)，未來產(chǎn)品線持續(xù)擴(kuò)充潛力大。
    盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：基于審慎性原則，在非公開發(fā)行未最終完成時(shí)，暫不考慮增發(fā)對(duì)股本的攤薄及對(duì)業(yè)績(jī)的影響因素，預(yù)估公司2016/2017/2018 年每股收益分別為0.55/0.60/0.70，對(duì)應(yīng)的PE 分別為28/25/22倍，若本次非公開發(fā)行在2017年完成,則預(yù)估公司2016/2017/2018年EPS將增厚至0.60/0.71/0.84元，由于公司的核心技術(shù)在全球市場(chǎng)具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，增發(fā)擬募投項(xiàng)目訂單明確，且符合汽車產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來的需求變動(dòng)趨勢(shì)，首次覆蓋給予"增持"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：非公開發(fā)行不能順利完成的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)；空調(diào)行業(yè)銷售不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。