>> 廣發(fā)證券-五礦資本（600390）背靠新五礦集團，打造產(chǎn)融結(jié)合特色金控-170621
| 上傳日期： |
2017/6/21 |
大小： |
1264KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳福，商田 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2017 年1 月，公司轉(zhuǎn)型為產(chǎn)融結(jié)合型金控平臺并募資150 億元，直接或間接持有五礦信托（78%）、外貿(mào)租賃（90%）、五礦證券（99.76%）、五礦經(jīng)易期貨(99%)、綿陽商行(20%)和安信基金（38.72%）等金融業(yè)務。傳統(tǒng)業(yè)務占營收比例為12%。
背靠新五礦集團，打造產(chǎn)融結(jié)合型特色金控。1）公司大股東“新”中國五礦由中國五礦與中冶集團合并而來，是中國最大的金屬礦業(yè)集團，旗下?lián)碛? 家上市公司。公司可以助力集團融資、外延式擴張，推動集團資產(chǎn)證券化；集團可以為公司提供客戶資源、信用評級和產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗支持。2）公司內(nèi)部已成立協(xié)同部門，協(xié)同效應將逐漸體現(xiàn)。
金融牌照豐富，多元業(yè)務協(xié)同發(fā)展。1）五礦信托：信托AUM 持續(xù)增長至2016 年底的4116.7 億元，業(yè)內(nèi)排行15；增資45 億到位后公司凈資產(chǎn)達106.22 億元，躍升業(yè)內(nèi)12 名；公司歷史風險項目已得到有效控制，準備計提充足，隨著公司發(fā)揮基建轉(zhuǎn)型業(yè)務的優(yōu)勢，業(yè)績將逐步釋放。2）外貿(mào)租賃：擁有金融租賃業(yè)務，享有更高的杠桿和更低負債成本；擴股、增資即將完成，有助于拓展高端租賃業(yè)務并降低公司經(jīng)營風險。3）五礦證券：債券業(yè)務是五礦證券的特色業(yè)務， 2016 年上半年五礦證券債券交割量行業(yè)排名第 7 ；自營團隊擁有豐富的經(jīng)驗。五礦證券是增資后業(yè)績彈性最大的板塊，信用、債券自營業(yè)務有望獲得收益。4）五礦經(jīng)易期貨：股指期貨政策松綁助力經(jīng)紀業(yè)務成交量回升，15 億元增資有利于公司繼續(xù)擴大市場份額，促進資管及風險管理業(yè)務規(guī)模的增長。
投資建議：未來，金控業(yè)務將更進一步，公司產(chǎn)融結(jié)合、金控協(xié)同效應將逐漸體現(xiàn)，金融生態(tài)閉環(huán)有望形成。預計2017、2018 年凈利潤為22.9、29.7 億元，給予買入評級。
風險提示：市場波動幅度增大，合同簽訂不達預期，不良率提高
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