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整個(gè)管理層更迭順利平穩(wěn)，預(yù)計(jì)人事安排塵埃落定后，業(yè)務(wù)開展有望隨之步入正軌，內(nèi)部的管理協(xié)調(diào)、人員的激勵(lì)考核都將得到深化與提升。
    公司業(yè)績成長性強(qiáng)，隨著資金投放與使用，未來業(yè)績與ROE 雙升可期。一方面，五礦資本2017 年增持外貿(mào)金融租賃至90%，使得租賃業(yè)務(wù)開始并表，將有效提升其對歸母凈利潤的貢獻(xiàn)。另一方面，2017 年配套募集資金已經(jīng)到位，隨著資金不斷投入使用，將對公司業(yè)績表現(xiàn)帶來較大催化，我們預(yù)測增長主力來自信托、租賃和證券業(yè)務(wù)板塊。其中，五礦證券2016 年凈資產(chǎn)規(guī)模15.5 億元，此次增資高達(dá)59.2 億元，大額增資有助于公司把握證券行業(yè)的投資、股權(quán)質(zhì)押等業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)業(yè)績攀升與行業(yè)排名提高。同時(shí)，增資稀釋了凈資產(chǎn)收益率，我們預(yù)測公司ROE將由2016年11%下降為2017年8.5%，這一問題也將隨著業(yè)績提升得到解決。
    業(yè)務(wù)協(xié)同空間廣闊。公司背靠五礦集團(tuán)，目前五礦集團(tuán)持有12.5%工銀安盛人壽股；同時(shí)，2016 年五礦合并中冶，成就冶金市場的航空母艦，未來集團(tuán)規(guī)劃打造千億級別的內(nèi)部協(xié)同空間，在這之中投融資需求空間廣闊，五礦資本作為集團(tuán)內(nèi)部金控平臺，擁有較大的產(chǎn)融結(jié)合機(jī)遇。
    財(cái)務(wù)預(yù)測與投資建議
    我們預(yù)測公司2017-2019 年每股收益分別為0.64、0.78、0.90 元，對公司進(jìn)行分部估值，目標(biāo)價(jià)18.05 元，維持買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)下行對資產(chǎn)質(zhì)量的影響；
    增持外貿(mào)租賃40%股權(quán)已完成支付，仍需銀監(jiān)會審批