>> 群益證券-掌趣科技(300315)新手游表現(xiàn)優(yōu)異彰顯公司研發(fā)能力，騰訊入股深化內(nèi)容渠道合作-170621
| 上傳日期： |
2017/6/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
胡嘉銘 |
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此報告為加密報告 |
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員工持股計劃的實施有利于穩(wěn)定公司核心人才，激發(fā)潛能，推動公司的發(fā)展。同時，公司公告因無法就重要條款達成一致，公司決定終止重組事項。
公司新上線游戲《神話永恒》表現(xiàn)搶眼，2Q 業(yè)績有望觸底回升，下半年重磅游戲陸續(xù)上線，內(nèi)容和平臺的深度整合為公司全年業(yè)績增長奠定良好基礎(chǔ)。我們預(yù)計公司2016-2017 年實現(xiàn)凈利潤8.55 億元和11.20 億元，YOY+68%和31%，按最新股本計算，每股EPS 0.31 元和0.40 元。當(dāng)前股價對應(yīng)PE 為30 倍和23 倍，投資建議上調(diào)至買入，目標(biāo)價12 元（18 年30 倍）。
騰訊戰(zhàn)略入股2%：公司實際控制人姚文彬擬通過大宗交易向林芝騰訊（騰訊產(chǎn)業(yè)投資基金的全資子公司）減持55,417,497 股股份，占總股本的2%。此次大宗交易的價格為8.84 元/股，交易金額為4.9 億元。雙方同時與中金公司簽訂收益互換協(xié)議，放棄實際交割時價格波動的浮動收益，提前鎖定交易價格。騰訊的入股顯示的其對公司精品游戲研發(fā)實力的認可，雙方之前在《全民奇跡》、《拳皇98 終極之戰(zhàn) Online》等游戲上已有成功合作經(jīng)驗，本次交易可以進一步深化公司與騰訊的戰(zhàn)略合作關(guān)系，公司的精品游戲內(nèi)容加上騰訊超強的平臺發(fā)行能力有望實現(xiàn)雙贏，提升公司的盈利能力。
出臺員工持股計劃：公司擬設(shè)立員工持股計劃，實際控制人姚文彬擬通過大宗交易方式向員工持股計劃轉(zhuǎn)讓不超過5200 萬股股票（占總股本的1.88%），并為員工持股計劃提供資金支持。待股東大會批準(zhǔn)實施后，減持價格將根據(jù)執(zhí)行時的市場價格確定。員工持股計劃的實施有利于穩(wěn)定和激勵公司核心人才，推動公司的持續(xù)發(fā)展。
終止重大資產(chǎn)重組事項：公司自年初停牌籌劃重大資產(chǎn)重組事項，擬發(fā)行股份購買南京分布文化和北京豪騰嘉科相關(guān)資產(chǎn)，但因未能就交易方案的重要條款達成一致，公司決定終止籌劃本次重組事項。公司表示未來仍會在合適的時機與條件下，通過外延的方式尋求更多的發(fā)展機會，提升公司經(jīng)營業(yè)績。我們認為本次重組事項的終止不會對公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營計劃產(chǎn)生不利影響。
爆款手游《神話永恒》躋身5 月iOS 榜單：由公司旗下天馬時空研發(fā)，中手游發(fā)行的《神話永恒》爆款手游4 月底上線，表現(xiàn)搶眼。AppAnnie的5 月手游榜單顯示，《神話永恒》位列iOS 國內(nèi)收入榜第四、全球收入榜第八，再次證明了公司超強的精品游戲研發(fā)實力。鑒于新游戲的良好表現(xiàn)，我們預(yù)計公司2Q 起業(yè)績有望見底回升。展望下半年，由玩蟹科技研發(fā)，騰訊發(fā)行的育碧正版授權(quán)《魔法門英雄無敵：戰(zhàn)爭紀(jì)元》手游已于6/20 上線；公司還有《奇跡MU：覺醒》、《初音未來：夢幻歌姬》、《全民奇跡》續(xù)作等重磅手游上線。內(nèi)容與渠道的深度整合將為公司全年業(yè)績增長奠定良好的基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2017-2018 年實現(xiàn)凈利潤8.55 億元和11.20 億元，YOY+68%和31%，按最新股本計算，每股EPS 0.31 元和0.40 元。
風(fēng)險提示：新游戲流水收入不及預(yù)期。
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