>> 國泰君安-巨星科技(002444)消費級手工具業(yè)務(wù)穩(wěn)步前進,智能裝備平臺整合升級-170623
| 上傳日期： |
2017/6/25 |
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pdf |
來源： |
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作者： |
黃琨，郭泰 |
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智能裝備業(yè)務(wù)看似多點開花，實則由點成面，產(chǎn)品平臺整合深化升級。判斷公司17年整體利潤有望達7.5億，維持判斷公司17-19年EPS為0.69、0.79、0.87元，對應(yīng)17-19年估值22x/19x/17x。維持目標價27元不變，增持。
17年起產(chǎn)業(yè)平臺整合深化，進入業(yè)績收獲期：①公司在智能裝備產(chǎn)業(yè)多處布局，目前各公司協(xié)同關(guān)系理順，已進入深化整合階段。我們持續(xù)看好公司的拓展與整合能力，未來有望在智能裝備領(lǐng)域大放異彩。②機器人方面AGV小車率先放量。公司此前與史泰博簽訂合作協(xié)議，示范意義重大。考慮到史泰博在北美地區(qū)有50多個倉庫，若以經(jīng)驗數(shù)據(jù)計算，總服務(wù)價值量高達2.5-3億美元，后續(xù)3-5年內(nèi)大額總量訂單值得期待。②激光產(chǎn)品17年整體收入有望超5億。其中PT收入1.5-2億；華達科捷主攻消費類激光測量工具，預(yù)計增速25-30%；歐鐳激光主攻高端激光雷達，部分產(chǎn)品已推出。③智能家居方面，參股公司微納科技17年利潤有望翻番。
消費級手工具業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展：①與一般機械公司不同，公司手工具主業(yè)具備較強消費屬性，收入97%以上來自歐美，受益美國經(jīng)濟復(fù)蘇及DIY需求提升，手工具業(yè)務(wù)有望持續(xù)穩(wěn)健增長。②公司牽手百年品牌arrow后，判斷將借助其品牌影響力、制造基地和分銷體系，大力發(fā)展手工具產(chǎn)品在全球市場的銷售。
風險因素：匯率大幅波動的風險；新業(yè)務(wù)進展低于預(yù)期
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