>> 中信證券-三特索道（002159）重大事項點評-董事長新老交替，經(jīng)營管理繼往開來-170626
| 上傳日期： |
2017/6/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
姜婭 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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劉總因身體原因辭職，新任董事長盧勝先生現(xiàn)年48歲，經(jīng)濟學博士學位，先后在武漢東湖新技術開發(fā)區(qū)管委會及武漢光谷產(chǎn)權交易所任職，2017年3月起就任上市公司副董事長。
三特在武漢當代入主成為民營上市公司后進行了一系列大膽的嘗試和摸索，以掌控旅游資源為先持續(xù)投資，形成了公司現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)鏈上游競爭優(yōu)勢。但因大量前期投入、支付資金成本，公司盈利一直承壓，運營管理也受到掣肘。新董事長上任后有望聯(lián)合大股東及旗下文旅事業(yè)部，整合資源，對上市公司現(xiàn)有發(fā)展模式進行重新定位和部署，梳理資源，將存量資源優(yōu)勢轉化為盈利貢獻。
資產(chǎn)梳理提上議程，業(yè)績拐點特征明確。公司在培育子公司經(jīng)營效益逐步分化，有望通過剝離不成熟資產(chǎn)的方式保障盈利水平，2015年公司就曾通過轉讓神農(nóng)架子公司76%股權（資產(chǎn)評估價值1.26億）獲得投資收益。2017年上半年公司對咸豐子公司采取債轉股形式增資，優(yōu)化其負債結構；近日對武夷山和木蘭生態(tài)子公司股權進行內(nèi)部整合，體現(xiàn)公司在對待不成熟項目以及內(nèi)部管理效率提升方面正采取積極手段。
風險因素
宏觀經(jīng)濟下行風險，新項目培育不達預期，擴張中管理及人才短缺風險等。
盈利預測與投資建議：
公司資源優(yōu)勢顯著，儲備項目豐富，休閑游定位符合消費升級趨勢，核心業(yè)務（2016年凈利潤1.3億）具備一定估值支撐。公司在存量資產(chǎn)盤活、剝離不成熟項目、優(yōu)化經(jīng)營管理效率等方面仍存在較大的提升空間。定增6億大股東全額認購，股權進一步集中的情況下，為后續(xù)資本運作預留空間。不考慮定增攤薄，維持公司2017-19年EPS預測0.32/0.48/0.57元，現(xiàn)價（23.21元）基本持平于武漢當代的平均成本22元，具備一定安全支撐，維持"買入"評級。
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