>> 華安證券-廣信股份（603599）光氣優(yōu)勢助推農(nóng)藥細分領(lǐng)域龍頭-170623
| 上傳日期： |
2017/6/26 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
宮模恒 |
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光氣是一種重要的有機中間體，廣泛應(yīng)用于農(nóng)藥、醫(yī)藥、工程塑料、聚氨酯材料、染料及造紙化學(xué)等領(lǐng)域。目前公司的產(chǎn)品主要為農(nóng)藥，醫(yī)藥、聚氨酯、染料等領(lǐng)域沒有涉足，隨著公司技術(shù)積累，未來將涉足其他相關(guān)領(lǐng)域，延伸光氣產(chǎn)業(yè)鏈。
殺菌劑產(chǎn)品市占率高，定增項目穩(wěn)步推進
公司現(xiàn)有殺菌劑產(chǎn)品多菌靈、甲基硫菌靈產(chǎn)能分別為1.8萬噸、0.6萬噸，市占率分別為39%、35%。16年四季度以來，多菌靈價格顯著上漲，主要是由于上游原材料價格上漲、國外需求回暖、國內(nèi)環(huán)保趨嚴等多種因素疊加，未來價格或?qū)⑸蠞q。同時公司擬募集7.27億元建設(shè)3000噸/年吡唑醚菌酯項目、1200噸/年噁唑菌酮項目，建成后公司殺菌劑產(chǎn)品更加豐富，新產(chǎn)品將成為公司業(yè)績新增長點。
敵草隆行業(yè)龍頭地位穩(wěn)定，需求有望增加
敵草隆屬于脲類除草劑，其做為甘蔗種植的特效除草劑產(chǎn)品，在甘蔗種植領(lǐng)域使用量最大。甘蔗下游主要應(yīng)用于食糖、燃料乙醇和包裝材料等，其中食糖、燃料乙醇需求量有望保持快速增長。目前公司擁有0.8萬噸敵草隆產(chǎn)能，國內(nèi)第一。草甘膦做為全球使用最普遍的除草劑，公司擁有2萬噸草甘膦產(chǎn)能，采用甘氨酸法。目前草甘膦價格為20500元/噸，和16年底相比有一定回落，但價格處于較高水平。
盈利預(yù)測
目前公司受益于多菌靈、甲基硫菌靈、敵草隆產(chǎn)品價格上漲，同時公司定增項目穩(wěn)步推進，新產(chǎn)品（吡唑醚菌酯、噁唑菌酮）前景看好。我們預(yù)計17—19年EPS為0.73、0.87、1.16。給予“增持”評級。
風險提示
農(nóng)藥產(chǎn)品需求下滑， 國內(nèi)環(huán)保趨嚴
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