>> 華安證券-三友化工（600409）粘膠、純堿景氣向好，雙料龍頭業(yè)績可期-170627
| 上傳日期： |
2017/6/28 |
大?。?/td>
| 938KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
宮模恒 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司目前分別擁有年產(chǎn)純堿340萬噸，粘膠短纖50萬噸，有機(jī)硅單體20萬噸，燒堿50萬噸和PVC40萬噸的產(chǎn)能。
粘膠供應(yīng)趨緊，價格穩(wěn)步上漲
近幾年粘膠行業(yè)整合加速，行業(yè)新增產(chǎn)能較少，供給端呈現(xiàn)緊張趨勢，目前粘膠行業(yè)開工率達(dá)到90%以上，庫存僅維持在5-8天左右，處于歷史較低水平。需求方面紡織品行業(yè)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇，拉動粘膠需求，此外粘膠出口量也穩(wěn)定增長，2017年1-4月粘膠出口9.9萬噸，同比增長1.1%，其中4月出口量為3.1萬噸，同比增長25.0%。目前粘膠短纖報價在15200元/噸，呈止跌反彈走勢，價差也穩(wěn)定增長，在供需持續(xù)緊張的格局下，我們認(rèn)為粘膠短纖價格有望繼續(xù)上漲。
純堿價格反彈，長期景氣趨好
2016年我國純堿產(chǎn)能、產(chǎn)量分別為2970萬噸、2588萬噸，產(chǎn)能利用率為87.14%，2017年國內(nèi)規(guī)劃產(chǎn)能約180萬噸，但實際可投產(chǎn)產(chǎn)能不足90萬噸，從整體看，國內(nèi)新增產(chǎn)能有限，行業(yè)供給改善。從下游需求來看，房地產(chǎn)對純堿的需求拉動效應(yīng)仍未消失，同時合成劑和氧化鋁等下游需求也持續(xù)好轉(zhuǎn)，純堿需求量顯著提升。目前華東地區(qū)輕質(zhì)純堿價格約在1615元/噸，產(chǎn)品價差在1090元/噸左右，呈現(xiàn)止跌反彈走勢，純堿企業(yè)盈利顯著提升。
盈利預(yù)測與評級
公司作為粘膠和純堿雙料龍頭，業(yè)績大幅增長可期，我們預(yù)計公司2017-19的EPS分別為0.87元、1.02元和1.17元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE分別為11.21倍、9.52倍和8.30倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
|
|
