>> 申萬宏源-藍焰控股(000968)新增瓦斯治理服務業(yè)務，將成為未來重要盈利增長點-170628
| 上傳日期： |
2017/6/28 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉曉寧，孟祥文 |
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此報告為加密報告 |
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公司稱預計此次增加服務收入2.84 億元，我們分析預計將會增厚歸母凈利潤0.96 億元，增幅約18%。
煤層氣行業(yè)獲政府重點扶持，未來發(fā)展前景廣闊。根據(jù)山西省《“十三五”綜合能源發(fā)展規(guī)劃》，2015 年，全省煤層氣（煤礦瓦斯）抽采量101.3 億立方米，計劃到2020 年全省煤層氣產能力爭達到400 億立方米；重點建設沁水、河東兩大煤層氣基地，到2020 年，基本實現(xiàn)全省煤礦瓦斯抽采利用全覆蓋。并依托國家主干管網和煤層氣產業(yè)基地，建成連接主要煤層氣田的山西“三縱十一橫”輸氣主干管網和支線輸氣管網，打通煤層氣外輸通道，加快煤層氣產業(yè)化發(fā)展。同時長期制約行業(yè)的礦業(yè)權重疊問題已經基本得到解決，行業(yè)發(fā)展將加快。
公司具有先天的資源優(yōu)勢和技術優(yōu)勢，為A 股唯一煤層氣標的。資源方面，公司所在區(qū)域為我國主要煤層氣資源礦區(qū)，資源較為豐富,并且除了自有煤層氣氣井外同時通過與煤炭開采企業(yè)合作進行瓦斯抽排形式獲得煤層氣抽采。技術方面，公司作為全國最早工業(yè)化開采煤層氣的企業(yè)，具有多項專利技術，并制定行業(yè)標準，具備全國領先的技術優(yōu)勢。加之山西省將重點推進“氣化山西”的政策，公司將在資源、政策等方面獲得政府重點扶持，公司在“十三五”期間迎來快速發(fā)展時機。公司主業(yè)為煤層氣勘探開發(fā)和利用，是A 股唯一煤層氣標的。
未來業(yè)績增長主要來自于降低排空率。2015 年公司瓦斯抽采量14.5 億立方米，銷售量7.6億立方，排空率高達48%。公司未來隨著運輸管線聯(lián)網、銷售渠道拓展，排空率有很大下降空間，帶來盈利能力大幅改善。
盈利預測與估值：受益于新的業(yè)務模式帶來營收的大幅增加，我們分別上調公司2017、2018年凈利潤17.94%和22.89%，預計公司2017 年、2018 年、2019 年凈利潤分別為6.31 億，7.95億和8.09 億，EPS 分別為0.81 元，1.02 元和1.04 元，對應pe 分別為17 倍、14 倍和13倍，維持公司“買入”評級。
風險提示：相關交易最終未完成。
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