>> 廣發(fā)證券-麗珠集團(000513)軟袋裝獲批,提升參芪扶正競爭力和毛利水平-170629
| 上傳日期： |
2017/6/30 |
大小： |
571KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮 |
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軟袋包裝是未來趨勢，提升產(chǎn)品盈利水平和競爭優(yōu)勢
軟袋包裝相對于玻璃瓶在質(zhì)量、存儲、運輸和用藥安全等方面有著顯著的優(yōu)勢。預(yù)計未來我國玻瓶將加速退出市場，軟塑包裝的市場份額將繼續(xù)增加，尤其是軟袋的市場份額將快速增加。軟袋包裝注射液價格和毛利率均高于玻璃瓶注射液，同時參芪扶正注射液渠道下沉帶來的銷量增長會在未來兩年持續(xù)兌現(xiàn)，預(yù)計參芪扶正注射液銷售和毛利有望增長。
抗腫瘤中藥注射劑品種較少，參芪扶正有望替代高價品種
新版醫(yī)保目錄對26 個品種的中藥注射劑被限制在二級及以上醫(yī)療機構(gòu)使用，其中大多數(shù)為清熱理血劑，不包括抗腫瘤劑。對比同類腫瘤中成藥，參芪扶正注射液經(jīng)濟性好，療程費用及治療日費用均小于臨床同類藥物產(chǎn)品，未來有望進一步替代高價品種。
盈利預(yù)測與投資評級
公司研發(fā)與銷售并重，重磅產(chǎn)品接踵而至。暫不考慮土地轉(zhuǎn)讓收益，我們預(yù)計17-19 年公司EPS 分別為2.24/2.76/3.37 元，當前A 股股價對應(yīng)的PE 為29/24/20 倍，維持“買入”評級。按照當前匯率，6 月28 日H 股收盤價格對應(yīng)的PE 為21/17/14 倍，給予“買入”評級。
風險提示
招標降價的壓力；原料藥環(huán)保壓力；地方醫(yī)保調(diào)整的不確定性。
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