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博雅生物核心經(jīng)營團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力非常優(yōu)秀，2015-16 年公司即實(shí)現(xiàn)漿站數(shù)量翻倍（由5 個(gè)增長至10 個(gè)），初步展露其彪悍漿站拓展能力。隨著公示期結(jié)束，公司大概率將在下周新增獲批廣昌、樂安兩個(gè)漿站（年內(nèi)公司仍有望再次獲批新漿站）。展望未來2 年，我國預(yù)計(jì)公司將在江西省、西南部分省合計(jì)新增獲批15 個(gè)左右漿站，從而驅(qū)動(dòng)自有漿站達(dá)到25 個(gè)左右，未來穩(wěn)態(tài)采漿量將超1000 噸。
    廣東丹霞明年或?qū)?dòng)注入，公司屆時(shí)有望成為行業(yè)內(nèi)漿站數(shù)量最多、穩(wěn)態(tài)采漿量最大的第一巨頭。廣東丹霞目前已被公司大股東高特佳集團(tuán)收購99%股權(quán)，我們預(yù)計(jì)明年或?qū)?dòng)注入。
    丹霞現(xiàn)有25 個(gè)漿站（17 個(gè)漿站+8 個(gè)分站）且未來仍能繼續(xù)獲批漿站，注入后博雅生物漿站數(shù)量有望超50 個(gè)、實(shí)現(xiàn)采漿量超2000 噸，公司采漿量亦有望成為國內(nèi)血制品企業(yè)第一巨頭?。ü灸壳耙咽菄鴥?nèi)血制品企業(yè)中噸漿利潤冠軍?。┑は糋MP 證書有望在年底前拿回，驅(qū)動(dòng)組分調(diào)撥有望在年前獲批，公司下半年催化劑眾多、并將實(shí)質(zhì)性增厚公司18 年利潤。由于鋁離子含量超標(biāo)等生產(chǎn)工藝問題，廣東丹霞GMP 證書于今年5 月份被廣東藥監(jiān)局收回。我們預(yù)計(jì)，公司正積極改進(jìn)生產(chǎn)工藝，預(yù)計(jì)今年年底前有望重新拿回GMP 證書，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)丹霞組分調(diào)撥年底前獲批，實(shí)質(zhì)性增厚公司18 年業(yè)績約7000 萬。
    盈利預(yù)測：不考慮此次組分調(diào)撥影響，我們預(yù)計(jì)公司17-19 年凈利潤分別為3.78 億、5.27 億、6.91 億（如考慮組分調(diào)撥影響，公司18 年凈利潤有望達(dá)6 億左右），公司EPS 分別為0.94元、1.31 元、1.72 元。維持公司一年期合理股價(jià)53 元，對應(yīng)17 年估值約56 倍。維持公司“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：血制品后續(xù)提價(jià)不順暢；漿站拓展不達(dá)預(yù)期