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    點評：
    ■半年報業(yè)績或超預期：根據公司公告披露的凈利信息，遠超我們前期半年50 億元歸母凈利的預期。我們認為超預期的背后邏輯主要是前兩季度煤炭價格持續(xù)高位震蕩，加上公司加強成本控制等因素。
    ■主業(yè)突出，產能規(guī)模大：公司主業(yè)突出，主產優(yōu)質高熱量動力煤。
    公司產能規(guī)模排名全行業(yè)第三。其中，核定產能9325 萬噸/年，權益產能6052 萬噸/年。
    ■所處成本曲線左端，業(yè)績彈性釋放可期：根據2016 年年報，公司噸煤成本為170.40 元/噸，大幅低于行業(yè)平均水平266.24 元/噸，僅高于露天煤業(yè)、山煤國際、大同煤業(yè)，處于成本曲線左端。價格方面，港口價格前2 季度季節(jié)性波動，測算秦港5500 大卡動力煤1-6 月價格中樞為611 元/噸，較去年全年整體抬升30%?？紤]供給端受到嚴格限制以及需求端不斷復蘇，預計供需將維持動態(tài)平衡，價格以季節(jié)性波動為主。在此背景下，處于成本曲線左端的企業(yè)有望率先受益，業(yè)績彈性釋放可期。
    ■小保當煤礦獲批，2018 年有望貢獻增量：依據國家發(fā)改委下發(fā)《關于陜西榆神礦區(qū)小保當一號煤礦項目核準的批復》，小保當一號井800萬噸/年減量置換項目獲發(fā)改委核準通過。項目預計2018 年投產，或將貢獻800 萬噸產量，480 萬噸權益產量。
    ■高分紅預期：公司目前分紅率40%，股息率14%，未分配利潤占凈利率比例為52%。考慮目前煤炭行業(yè)景氣回升，公司未來現金流穩(wěn)定，同時公司在建工程項較少，判斷未來公司提高分紅概率大。
    ■投資建議：我們認為公司未來業(yè)績彈性可持續(xù)且穩(wěn)定釋放，目前公司估值存在嚴重低估，堅定看好估值修復機會。維持“買入-A”投資評級，上調6 個月目標價至10.00 元，折合10 倍PE。我們預計公司2017 年-2019 年的收入增速分別為58%、5%、5%，凈利潤增速分別為270%、10%、9%，業(yè)績確定性強。
    ■風險提示：煤炭價格大幅下跌，小非減持，項目建設不達預期