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參考PE和PB兩種估值方法，首次覆蓋給予目標價7.57元，增持評級。 
    5月大雨給短期過高預期降溫。本報告對于公司的盈利預測，低于2017年5月31日WIND一致預測的2017-19年EPS0.78/0.80/0.90。我們認為2016年Q4和2017年Q1過高的煤價或許使市場對公司短期業(yè)績預期過高，然而公司權益產(chǎn)能2016年較2011年下降了26%，公司業(yè)績的天花板較2011年EPS1.01元已然下降，而股本又增加了10億股。同時隨著持續(xù)的資本投入，總資產(chǎn)擴張了50%，財務費用和折舊負擔相應增加。5月份市場整體調(diào)整，疊加下游降水量增加，煤炭供需偏緊的局面趨緩，短邏輯逐漸退潮。 
    9倍PE買81年服務年限的優(yōu)質(zhì)資源，且未來產(chǎn)量和定價能力將雙升。陜煤外運的新干線蒙華鐵路預計2020年投運，考慮蒙華鐵路對應的下游湘鄂贛三省是中國電煤到廠價最高的地區(qū)，我們認為蒙華鐵路將是中國最后一條投運即運量會大幅上升的煤運干線。蒙華鐵路3年后投運，公司及大股東目前因?qū)π陆旱V和煤運支線的持續(xù)投入而承擔的財務壓力屆時將苦盡甘來。煤運支線的排他性和公司陜北的市占率將使得公司在湘鄂贛地區(qū)，在北方港口海進江煤價以下，獲得一定的區(qū)域定價權。     
    風險因素：湘鄂贛三省核電建設的不確定性；公司少數(shù)股東權益占比逐年上升，增加了業(yè)績預測難度；神渭管道若轉(zhuǎn)固，收益或無法覆蓋成本。