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預(yù)計(jì)全年自產(chǎn)煤產(chǎn)銷量達(dá)到11000 萬噸，測算可實(shí)現(xiàn)歸母凈利97.5 億，同比大增254%；EPS 0.97 元/股，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE 在8 倍左右。作為純正的優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤標(biāo)的，在當(dāng)前煤炭行業(yè)進(jìn)口受限，旺季即將到來催化煤價(jià)上漲的情況下，全年業(yè)績大概率出現(xiàn)爆發(fā)，給予“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    未來三年產(chǎn)量增速約5%：公司目前在產(chǎn)礦井14 對(duì)礦井，核定產(chǎn)能9305 萬噸；在建礦井為800 萬噸/年的小保當(dāng)?shù)V（一期設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力1500 萬噸/年），預(yù)計(jì)2018 年投產(chǎn)。計(jì)入?yún)⒐傻? 對(duì)礦井（合計(jì)產(chǎn)能2000 萬噸/年），預(yù)計(jì)2017/18/19 公司煤炭產(chǎn)量為11005/11605/12305 萬噸，其中權(quán)益產(chǎn)量6842/7140/7508 萬噸，同比增長5.7%/4.4%/5.2%。
    全年售價(jià)有望達(dá)到339 元/噸：公司煤種全為動(dòng)力煤，綜合售價(jià)可對(duì)標(biāo)秦港Q5500 動(dòng)力煤價(jià)格。測算2017H 綜合售價(jià)約350 元/噸，同比大增120%。2017H 秦港Q5500 動(dòng)力煤均價(jià)610 元/噸，近期煤價(jià)開啟反彈走勢，預(yù)計(jì)全年均價(jià)大概率在600 元/噸，推算公司綜合售價(jià)339 元/噸，同比增長52%。
    完全成本控制在180 元/噸，優(yōu)勢顯著：公司所處區(qū)域資源儲(chǔ)備豐富，地質(zhì)構(gòu)造簡單，開采條件優(yōu)越。2016 年公司煤炭銷售成本僅為109 元/噸，完全成本172 元/噸，對(duì)標(biāo)行業(yè)龍頭中國神華。公司成立較晚，機(jī)械化程度高，人員負(fù)擔(dān)輕，利于成本管控，預(yù)計(jì)未來三年公司自產(chǎn)煤完全成本可控制在180 元/噸。
    盈利預(yù)測及評(píng)級(jí)：公司是優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤標(biāo)的，受益于優(yōu)異的資源稟賦和成本優(yōu)勢，盈利能力極為突出。預(yù)計(jì)2017/18/19 年可實(shí)現(xiàn)歸母凈利97.5 / 101.5 /106.5 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.97 /1.0/1.1 元/股。當(dāng)前港口煤價(jià)和期貨價(jià)格開啟反彈走勢，旺季到來疊加進(jìn)口受限將繼續(xù)推動(dòng)煤價(jià)強(qiáng)勢上漲，若全年秦港Q5500 均價(jià)突破600 元/噸，公司業(yè)績有望破百億，給予“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)反彈低于預(yù)期；小非可能減持沖擊短期股價(jià)。。