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    項目啟動在即，市場空間廣闊
    黨政國產(chǎn)替換啟動在即，預計十三五期間可達千億規(guī)模，其中服務器終端占比20%以上，公司有望達到一半以上的市場占有率，純硬件收入可達百億，擴展到關鍵領域，可達十倍市場空間。再疊加解決方案和服務收入，未來必將成為公司重要盈利增長點。
    中國電子自主可控生態(tài)體系建設完善，基于飛騰全國產(chǎn)硬件優(yōu)勢明顯
    中國電子所屬中國軟件、中國長城、天津飛騰等單位， “換道超車，替代升級”，在安全可靠軟硬件技術、標準、產(chǎn)品、解決方案、生態(tài)體系建設取得顯著成果，公司基于飛騰平臺的終端和服務器產(chǎn)品直通率已經(jīng)接近X86架構的產(chǎn)品。
    獲得天津飛騰13.54%股權注入，“整機+CPU”核心技術體系形成
    中國長城成為國內全自主可控“整機+CPU”第一平臺，實現(xiàn)核心關鍵技術、整機與服務相結合的產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營模式，為進一步將公司打造為CEC 網(wǎng)絡安全和信息化專業(yè)子集團及國家信息安全領域領軍企業(yè)，圍繞自主可控的內外部優(yōu)質資產(chǎn)預計將持續(xù)整合注入。
    控股股東有望繼續(xù)增持，增發(fā)勢在必行
    中國電子前期已增持公司股份3.26 億股，占公司已發(fā)行總股份的1.107%，根據(jù)承諾，后續(xù)有望繼續(xù)增持2630 萬股。配套融資方案有效期12 個月到今年8 月底截止，目前股價距增發(fā)價仍有38%空間。重組及配套增發(fā)事關國家級自主可控項目和集團核心戰(zhàn)略布局，集團和公司將力保其順利完成。
    擬籌劃股權激勵，公司成為中國電子混改首家試點
    母公司中國電子決定將公司確定為 2017 年度中長期激勵試點單位，公司擬籌劃及推出股權激勵計劃，以建立、健全中國長城體系下的激勵機制，充分調動公司管理團隊和核心技術（業(yè)務）人員的積極性，提升核心團隊凝聚力和競爭力，保障公司戰(zhàn)略 目標的實現(xiàn)。中國電子混改邁出第一步。
    軍民融合自主可控有望爆發(fā)，維持買入評級
    我們預計公司2017-2019 年的凈利潤分別為8.5、12、15.6 億元，對應PE33、23、18 倍。公司圍繞飛騰CPU 已形成自主可控核心硬件體系，靜待項目落地未來空間廣闊，，維持買入評級。
    風險提示：宏觀經(jīng)濟不達預期，自主可控進度不達預期。